白银周报：降息预期降温，白银弱势调整

周度观点

• 白银走势：受中东冲突紧张、美元指数走强及能源价格飙升影响，市场避险情绪升温，美联储降息预期推迟，金银承压。沪银周度跌幅5.56%，伦敦银周度跌幅9.9%。
• 美国经济：2月制造业PMI值为52.4，连续两个月扩张；但2月非农就业人数减少9.2万人，失业率上升至4.4%，疲软就业数据仍存降息希望。
• 通胀：1月CPI同比上涨2.4%，低于预期；核心CPI同比上涨2.5%，为2021年以来最低水平。原油价格上涨加剧通胀担忧，市场预期美联储降息时点后移，3月18日会议或维持利率不变。
• 利率：美元指数和美债收益率上行，金银承压。
• 供需：白银市场连续五年供应短缺，预计2026年缺口达6700万盎司。SLV持仓量月环比下降1.44%。COMEX白银库存大幅流出至伦敦现货市场；上期所和上金所库存持续减少，处于历史极低水平。
• 价差：内外盘白银期货价差扩大至2956；金银比回升至60上方，伦敦现货金银比报61.18。

核心观点

• 短期下跌原因：全球股市下跌导致流动性担忧、油品价格上涨引发通胀预期、美元指数强势压制。
• 后续关注：地缘政治升温、全球流动性风险、美元指数走势，以及白银紧交割逻辑是否坚挺。

策略建议

• 剩余多单中期持有，企稳后加仓。
• 期权策略：买入看涨期获利了结。