南华贵金属日报：黄金&白银：降息预期降温 关注晚间9月非农补发20251120

【行情回顾】
周三贵金属价格震荡微涨，主要受美股和美债市场波动加剧推动避险需求，但美联储降息预期有所下降。市场关注周四公布的美9月非农就业报告，因10月非农数据缺失导致降息预期降温。美联储会议纪要显示内部严重分歧，12月降息概率降至3成，COMEX黄金和白银主力合约分别收涨0.29%和1.08%，SHFE黄金和白银主力合约分别收涨1.09%和2.19%。

【降息预期与基金持仓】
美联储12月降息概率仅剩32.8%，1月和3月降息概率分别为49.6%和42.9%。长线基金持仓增加，SPDR黄金ETF持仓增2.29吨至1043.72吨，iShares白银ETF持仓增8.46吨至15226.88吨。SHFE银库存日减16吨，SGX银库存周减47.7吨。

【本周关注】
重点关注美9月非农就业报告，以及多位美联储官员讲话（古尔斯比、保尔森、威廉姆斯）。

【南华观点】
中长期看央行购金和投资需求将推高贵金属价格，但短期12月降息前景不明，价格或延续震荡调整，波动区间可能缩窄。建议关注60日均线回踩情况，回调视为逢低布局机会。伦敦金阻力4250，支撑4000；白银阻力52，支撑49.3。