黄金、白银：美降息预期降温，贵金属高位震荡

盘面回顾

国庆期间贵金属市场整体高位震荡。伦敦金周跌0.18%，伦敦银周涨1.79%。美国强劲非农就业报告推动美经济“软着陆”交易升温，11月降息幅度预期向25BP靠拢，年内降息预期降温。美联储官员偏鹰讲话导致美指与美债收益率双双回升，对贵金属产生压力，但中东局势动乱阶段性利多贵金属。

关注焦点

• 美国9月非农就业数据：就业人口增加25.4万人，超预期；失业率降至4.1%，低于预期；平均时薪同比增长4%，环比增0.4%，均超预期。
• 后续数据与事件：关注周四晚美国9月CPI数据；周三凌晨美联储24年票委博斯蒂克将发表讲话，晚间26年票委洛根将发表讲话；周四凌晨24票委巴尔金、戴利将发表讲话，晚间美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话；周二凌晨公布美联储9月FOMC会议纪要。

加息预期与基金持仓

• CME“美联储观察”：市场预期11月降息概率100%，其中25BP概率90%，50BP概率10%；12月降息25BP概率74.5%，50BP概率23.7%。
• 基金持仓：三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓周增4.32吨至876.26吨；iShares白银ETF持仓周减127.7吨至14508.6吨。

南华观点

中长线偏多，节后如有回调仍可视为中长期分步布多机会。