橡胶周报：强预期降温，天胶短期或弱势调整为主

橡胶周报 2023年2月11日 联系我们 多空逻辑： 强预期降温，天胶短期或弱势调整为主 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.50%，环比+35.10%，同比+63.02%；全钢胎样本企业产能利用率为64.65%，环比+31.46%，同比+54.63%。 独立性声明 利空因素：库存方面，据隆众资讯统计，截至2023年2月5日，中国天然橡胶社会库存126.9万吨，较上期增加3.14万吨，增幅2.54%。当地时间2月1日，美联储在结束货币政策会议后宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至4.50%至4.75%之间，上调后，美国联邦基金利率为2007年10月以来的最高水平。 操作建议：观望或短线参与，关注中长线逢低做多机会。 风险提示：关注美联储加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：全球天然橡胶主产区向季节性低产季过渡，原料价格对胶价形成一定支撑。随着市场逐步复苏，下游将迎来集中补货期，加之企业产能利用率仍处逐步提升阶段，市场对经济复苏预期偏乐观，预计天胶短期下跌空间有限，关注中长期逢低做多机会。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力小幅下跌。 从供应端来看，全球供应缩量，天然橡胶社会库存继续呈现累库，对胶价基本面支撑逐渐减弱。从需求端来看，下游企业终端消化一般，节后需求复苏仍需要一定周期，对原料采购持谨慎态度，供需走弱拖拽天然橡胶价格下行。 图1：橡胶主力2305日K线图图2：20号胶主力2305日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测天胶短期下跌空间有限，关注中长期逢低做多机会。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力呈现小幅下跌走势，整体处于窄幅震荡走势。本周天然橡胶市场强预期降温现货价格逐渐走弱。本周进口胶市场交投活跃度一般，市场观望情绪升温，出货增多，买盘偏弱，成交价格逐渐走低。贸易商轮仓换月为主，工厂端刚需采购，美金成交偏弱势于人民币市场，整体成交量一般。国产胶方面，国内天胶现货市场买盘接货积极性稍有下降，实单成交一般，整体交投气氛较上周有所降温，下游工厂采货较少，低价刚需为主。 图3：橡胶主力2305日K线图图4：20号胶主力2305日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 全球天胶产量虽呈现收缩，但国内社会库存处于高位，去库回暖预期偏慢，供应端对胶价支撑较弱。需求端，随着轮胎成品库存延续去库，带动企业产能利用率提升，对原料补货或有增加预期，供需博弈下，预计天胶短期下跌空间有限，关注中长期逢低做多机会。 供给方面，国内海南、云南产区进入停割期，东南亚主产区逐步从旺产期向减产期过度。 需求方面，预计下周期中国轮胎样本企业产能利用率仍存稳中提升可能。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至低水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.50%，环比+35.10%，同比+63.02%。周内企业内外销订单集中交付，成品库存走低明显，且出现常规型号缺货现象，为补齐订单缺口，企业产能利用率逐步提升至相对高位水平，拉升周内样本企业产能利用率。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.65%，环比+31.46%，同比+54.63%。周内随着样本企业工人陆续到岗，企业产能利用率逐步提升，加之节后出货顺畅，企业排产积极性高涨，当前样本企业产能利用率维持高位。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/17/1 8/1 0 9/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 2,022 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2023年2月5日，中国天然橡胶社会库存126.9万吨，较上期增加3.14万吨，增幅2.54%。本周深色胶社会总库存为 70.1万吨，较上周增幅2.35%。其中青岛现货库存环比增幅2.53%；云南库存增加0.58%；越南10#增幅28.69%；NR库存降幅8.82%。中国浅色胶社会总库存为56.78万吨，较上周增幅2.76%。其中老全乳胶环比下降0.72%，3L环比增加16.12%。 2.美国联邦储备委员会当地时间2月1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%至4.75%之间，符合市场普遍预期。上调后，美国联邦基金利率为2007年10月以来的最高水平。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部