有色金属海外季报：阿联酋铝业2025年铝总销量同比增加2%至283万吨，净利润同比增长16%至49.3亿迪拉姆

生产经营情况

• 2025年氧化铝产量240万吨，同比减少5%，满足EGA 46%的氧化铝需求。EGA通过改造提升精炼厂处理能力，并扩建项目释放额外产能。
• 面对几内亚政府协议终止和GAC采矿许可证撤销，EGA迅速开拓替代铝土矿供应渠道（澳大利亚、加纳、巴西等），签订长期合同覆盖逾70%原料需求，确保供应安全与灵活性。
• 2025年铸造铝产量284万吨，同比增加2%，向全球50余个国家400家客户售出创纪录的283万吨铸锭金属。高附加值产品“优质铝”占比达81%。
• 2025年铝总销量283万吨，同比增加2%。

财务业绩情况

• 2025年营收319.8亿迪拉姆，同比增长14%；净利润49.3亿迪拉姆，同比增长16%；EBITDA 92.8亿迪拉姆，同比增长7%。
• EBITDA利润率29%，较2024年的31%略有下降，主要受氧化铝和铝土矿价格上涨影响，但仍领先上市同行。
• 净债务与EBITDA比率为1.35x，较2024年的1.34x略有上升。
• 经营活动产生的现金流82.7亿迪拉姆，同比减少0.4%。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期及经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。

分析师承诺与评级说明

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