有色金属海外季报：阿联酋环球铝业2024H1铝土矿/铸造铝销量分别为791/130万吨，实现净利润5亿美元

生产经营情况

• 铝土矿：2024H1出口量增长5%至719万吨（2023H1为687万吨）。
• 氧化铝：2024H1Al Taweelah工厂交付122万吨（2023H1为115万吨）。
• 原铝及铝制品：2024H1铝水产量134万吨（2023H1为132万吨），其中4月暴雨和Jebel Ali涡轮机故障分别导致损失不到5000吨和3000吨；2024H1向57个国家411个客户销售130万吨铸造铝（2023H1为132万吨）。
• 产品结构：2024H1约82%的铝销售为增值产品（2023H1为77%）。
• 区域销售：2024H1阿联酋当地客户铝销售量14.9万吨，占比11%。
• 价格：2024H1原铝平均价格22303美元/吨（2023H1为23590美元/吨）。

财务业绩情况

• 营业收入：2024H1为38.1亿美元，同比减少5.46%。
• 净利润：2024H1为5亿美元，同比减少6.19%，主要受阿联酋9%企业所得税影响；调整后EBITDA为11.4亿美元（与去年持平）。
• 铝业务利润率：2024H1调整后EBITDA利润率为27.5%（2023H1为26.9%）。
• 净债务与调整后EBITDA比率：降至1.6倍（2023年底为1.8倍）。
• 总负债：截至2024年6月30日为45亿美元。

项目投资情况

• 铝回收工厂：EGA在Al Taweelah建设阿联酋最大铝回收工厂，预计2026年投产，年产能17万吨二次坯料。
• 战略收购：2024H1完成对德国铝回收公司Leichtmetall的收购。

风险提示

1. 美联储政策收紧及经济衰退风险。
2. 俄乌及巴以冲突持续风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。

分析师承诺与评级说明

• 报告基于合规数据及合理判断，力求客观公正。
• 本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议。