2025年锰硅市场价格总体重心下移，走势呈现独特的M型。上半年，锰矿主导前期上涨，后期煤电价格主导后续回落。2024年锰矿缺口延续至2025年，年初受澳矿发运延期、加蓬锰矿对华发运量减半等问题影响，锰矿供应紧张推动锰硅价格大幅攀升。2月中旬后，市场情绪转向悲观，尽管锰矿到港量仍少，但库销比和库存偏高，叠加煤电价格下跌，锰硅价格开启回落模式。4月起锰矿到港量回升，供应从短缺转为过剩，价格持续下跌；5月减产加速、仓单减少使得价格进入震荡阶段。6月钢厂定标价已降至5650元/吨，较1月大幅下行。下半年产能过剩致价格再下行。6-8月煤电带动短暂回升。6月后澳矿恢复发运，锰硅生产不再受原料瓶颈限制。而动力煤因安全生产月、进口煤减少及火电需求回暖出现反弹，夏季煤电旺季来临后煤价企稳上行，带动锰硅价格大幅上涨。7-8月钢招价格逐步回暖，8月钢厂定标价达6200元/吨。9-11月价格上涨后锰硅生产利润增加，叠加行业处于产能扩张周期，产能过剩问题凸显，生产迅速恢复。但此时下游需求持稳甚至有转弱预期，供给增长速度远超需求，价格再度下行。9月钢厂定标价回落至6000元/吨，10-11月进一步降至5820元/吨。截至11月28日，锰硅主力合约收于5634元/吨。
硅铁方面，上半年成本疲软叠加需求走弱，价格持续下行年初硅铁价格处于相对高位，1月标志性钢厂硅铁定价达6600元/吨。此后价格开启持续回落模式，一方面，上半年煤炭供应充裕且火电需求不足，煤电价格下行，而兰炭作为硅铁生产核心原料，其价格同步疲软，硅铁成本支撑不断减弱；另一方面，下游粗钢延续产量减量政策，钢铁行业对硅铁的刚需增长乏力，出口也呈同比下降态势，供需宽松格局进一步抑制价格。这一趋势持续到6月，期间钢厂定价逐月下调，6月定价已降至5500元/吨，期货主力合约更是在年中探至5062元/吨的全年低点。6月起煤炭价格企稳回升，后续进入夏季煤电需求旺季，叠加煤炭主产区“反内卷”控产政策落地，煤价持续上涨带动硅铁成本抬升。同时政策提振了市场情绪，硅铁价格顺势开启反弹行情。这一阶段钢厂招标定价逐步回暖，7月定价回升至5600元/吨，8月进一步涨至6030元/吨；期货市场同样表现强势，主力合约从年中低点上冲至6298元/吨的高位。随着价格上涨后硅铁生产利润改善，宁夏、内蒙古等主产区产能释放节奏加快，9月宁夏地区硅铁周度产量创下新高，市场供应压力再度凸显。而下游需求并未同步跟进，粗钢产量回落预期增强，价格随之回落，9月钢厂定价降至5800元/吨。10-11月价格维持低位震荡，钢厂定价在5660-5680元/吨区间波动，期货主力合约11月28日收于5634元/吨。
2025年1-11月全国锰硅累计产量928.3万吨，较2024年同期微增1.3万吨，同比增长0.14%，整体产量与上年基本持平。主要受行业持续亏损影响。月度走势呈“先抑后扬再微调”轨迹，5月以74.30万吨创年内低点，8-9月持续增产，10月产量达91.57万吨的年内峰值，同比增长13.4%，凸显旺季钢厂刚需支撑。区域分布上，北方垄断格局持续强化，1-11月内蒙古以476.14万吨产量，占全国总产量的51%，稳居绝对龙头；宁夏产量205.24万吨，占全国总产量的22%，两省合计占比超73%。云南借丰水期电价红利实现38.90%的同比大增，而贵州、广西受成本高企与需求不足影响，产量同比分别下滑30.00%和7.40%。总的来看，锰硅产业集中度相对较高，主要集中在北方地区，尤其是内蒙古地区。根据公开资料不完全统计，2026年内蒙古地区预计新增投产产能约45.99万吨/年。北方凭借其成本优势，锰硅产能持续向西北地区集中。
2025年1-11月我国硅铁累计产量达509.55万吨，同比微增0.3%，虽受企业长期利润不佳影响产量相对克制，但下游金属镁、不锈钢等需求韧性支撑总量小幅提升。月度走势呈“先抑后扬”轨迹，5月、6月分别以41.48万吨、41.41万吨触底，随后逐步回升，10月产量攀升至50.53万吨，创年内单月新高，主产区开工率维持高位推动供给释放。区域分布上，西北五省（内蒙古、宁夏、青海、陕西、甘肃）形成绝对垄断格局，其中内蒙古以150.37万吨、32.5%的占比稳居第一主产区，同比增长2.85%，10月产量15.96万吨，产能释放稳健；宁夏紧随其后，累计产量106.8万吨，占比23.1%，同比增幅8.08%，成本优势支撑产量稳步增长；陕西、青海、甘肃分别贡献81.07万吨、73.98万吨、46.13万吨，占比17.5%、16%、10%，区域分化显著甘肃同比大增33.44%，成为增速最快产区，青海则同比下滑12.85%，或受能源政策约束影响。合计产量占比超99%，与锰硅产能趋同，国内硅铁产能“西北集中化”的核心特征。
2025年1-10月，我国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%。9-10月通常是钢铁需求相对旺季，钢厂主动大幅减产预期不强，因此10月产量虽较三季度有所下降。而进入11、12月，北方地区将进入采暖季，唐山等空气质量压力较大地区，可能会因环保要求加强而限制粗钢生产，加上部分地区“反内卷”持续推进，或将进一步导致粗钢产量进一步下降。粗略估算，预计2025年全年粗钢产量为9.6万吨水平，同比回落4.5%。钢材下游需求方面，房地产行业持续磨底，10月重点城市商品房成交面积同比降幅超40%，新开工面积也处于同期低位。而基建需求也步入季节性淡季。2025年在消费补贴政策推动下，乘用车销量数据较为可观。根据最新数据，2025年1-11月中国乘用车累计计零售销量：2148万辆，同比增长6.1%。但仍无法弥补前两个领域钢材消费收缩量。导致钢厂主动减产控产，合金需求被动收缩。
2025年硅铁在金属镁冶炼领域的需求呈现“稳中小增、刚性支撑”的核心特征，成为硅铁需求结构中重要的韧性来源。金属镁冶炼对硅铁依赖度极高，每吨金属镁需消耗1.2吨左右75#硅铁，这种刚性需求构成了稳定的支撑。从金属镁产量端看，10月国内镁锭日均产量突破2800吨，单月产量超8万吨达年内高位，1-11月金属镁累计产量同比稳中有增，直接带动硅铁需求同步提升。需求增长动力主要来自下游轻量化趋势，新能源汽车、3C产品对镁合金材料的应用持续扩大，汽车轻量化政策加码进一步释放增量，支撑金属镁企业维持高位开工率，进而稳定硅铁采购需求。
2025年1-11月我国硅铁累计出口量36.79万吨，同比下降8.43%；累计出口金额同比降幅达21.38%，出口均价同步走低，反映海外需求疲软与价格竞争力弱化。10月出口量仅2.44万吨，环比骤降37.09%，同比下滑36.18%。11月出口量小幅回升但累计仍少于去年同期。主要受海关严查买单出口、海外采购谨慎影响。出口市场仍集中于日韩及东南亚，合计占比超65%，但受贸易对抗影响，进一步压缩出口空间。75硅铁天津港离岸价维持在1020-1080美元/吨区间，买卖价差导致实单成交有限。整体来看，出口作为硅铁需求补充端的支撑作用减弱，预计2026年出口难有明显改善。
2026年预计锰硅新增产能投产增加。锰硅供需或将继续走弱。硅铁方面明年金属镁冶炼需求较为乐观，整体期货价格预计硅铁强于锰硅。期权方面，锰硅受海外不稳定因素引起价格波动更大，锰硅企业套保参与或更积极。预计2026年双硅期权成交进一步增加。建议企业投资者2026年可利用期权的高杠杆属性，可逢季节性高点买入认沽期权锁定库存利润，贸易商可逢突发性事件或季节性旺季买入认购期权锁定采购成本。
2026年铁合金或面临着供增需减的发展格局，这将倒逼生产企业的技术革新，通过继续压缩利润空间淘汰落后产能，产业集中度更高，贸易流向更加集中。再这一预期背景下，铁合金价格或将继续低位震荡运行，再无成本端突发事件刺激的情况下，波动幅度或进一步收窄。
