浙商宏观李超林成炜2月经济前瞻工业生产蓄势一季度开门红

我们预计2026年开年前两个月经济运行延续供给稳、需求修复、价格温和、信用偏弱的结构性特征：

1. 供给端：工业大学生产修复与服务业景气回升带动下，规上工业增加值同比或达5.0%左右。
2. 需求端：春节错位与“拼假”效应提振下，社零同比预计回升至5.1%，但地产偏弱仍对居民部门消费与投资形成约束。
3. 投资端：整体仍偏低位，固定资产投资增速约2.0%，制造业相对有韧性，基建在政策加力下有望托底。
4. 外需：保持韧性，出口增速预计4.6%，进口1.7%。
5. 价格层面：CPI温和回升至0.7%，PPI仍在-1.2%附近徘徊。
6. 金融数据：信用扩张动能仍偏弱。

总体看，稳增长政策继续发力有望支撑一季度“开门红”，但修复斜率仍取决于地产拖累缓解与内生需求持续性。

基于以上判断，大类资产方面：

• 权益市场：预计流动性驱动下A股将在2026年继续走强，低波红利与科技成长交织的结构化行情，出口出海链条受益外需改善同样具备机会。
• 债券市场：预计10年期国债收益率在1.5-2%区间宽幅震荡。

风险提示：

1. 国际大宗商品价格超预期波动；
2. 大国博弈强度超预期。