1月CPI同比涨幅为0.2%,低于市场预期(0.4%),环比增速为0.2%,与上月持平。同比涨幅回落主要受春节错月影响及国际油价变动导致能源降幅扩大。1月PPI同比降幅收窄至-1.4%,好于市场预期(-1.5%),环比增速为0.4%,连续四个月上涨,涨幅扩大0.2个百分点。国内宏观政策持续显效,部分行业价格呈现积极变化。2026年1月物价数据为5年基期轮换后的首次发布,总体影响较小,服务权数上升。当前需关注物价非合理回升主线,PPI存在超预期上行可能,但并非需求侧改善拉动温和复苏,各类名义变量的持续回暖仍需观察。风险提示:地缘博弈超预期升级冲击大宗商品价格;拉尼娜现象造成极端天气多发;多地流感超预期扩散。