浙商宏观 李超 林成炜沃什改革的顾问人选传递了什么信号

沃什改革小组的顾问人选传递出改革将带有右翼市场化、去监管和技术乐观主义色彩的信号，其政策主张与沃什立场基本一致。下半年改革方案可能集中于“怎么走”而非“往哪走”。

1. 顾问人选与改革方向

   • 大量启用胡佛研究所、传统基金会等右翼智库学者，以及支持特朗普的科技右翼人士（如马克·安德森），表明改革将强调市场化、去监管和技术乐观主义。
   • 小组领导层“人才济济”，有助于为改革结果提供合法性。

2. 美联储对外沟通机制改革

   • 方向：收缩联储的利率承诺，强化市场价格发现功能。
   • 具体措施：
     • 强调2%通胀目标，但允许弹性调整达成目标的时间区间，体现对前提假设和外生条件的考量。
     • 传达“沃什规则”作为美联储的反应函数，降低取消前瞻指引后市场利率预期波动率增大的问题。

3. 美联储资产负债表改革

   • 方向：在避免金融风险的前提下缩减资产负债表规模，但可能是长期目标而非短期目标，且可能“前置”放松金融监管进行对冲。

4. 经济数据改革

   • 方向：纳入实证预测和更高频的私营数据，尤其在K型分化背景下，将宏观分析细化至收入、年龄、行业、地区等维度。

5. 生产率改革

   • 方向：评估AI技术供给侧影响（可能较为乐观），并据此调整美联储经济模型与政策反应函数。

6. 通胀小组改革

   • 方向：区分财政、货币、供给冲击、长期因素对通胀的影响，降低对单一需求管理框架的依赖。

7. 下半年政策展望

   • 价格型政策：沃什可能更倾向于1995年格林斯潘式的预防式降息，而非1999年加息戳破泡沫。
   • 数量型政策：缩表是沃什重要的长期金融稳定目标，但年内可能体现为监管政策“前置”。

风险提示

1. 技术本身的发展过程存在不确定性。
2. K型分化可能导致社会变动或地缘政治博弈激化。