铁矿日报：发运增加，铁水复苏

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于753.5元/吨，下跌1元/吨，跌幅-0.13%，成交24万手，持仓量53.3万手，沉淀资金88.33亿。短期支撑上移至745元/吨，偏强反弹。
• 现货价格：青岛港PB粉跌2元至753元/吨，超特粉跌2元至642元/吨，掉期主力99.1美元/吨，现货微跌。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差28.3元/吨，5-9价差20.5元，9-1价差13.5元。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比增加，整体高位；本期到港环比下降，后期有望回升；高炉复产检修错配导致铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率小幅恢复，刚需边际回升，但两会期间部分区域限产影响恢复节奏。
• 库存端：港口库存环比增加，压港库存下降，春节期间钢厂消耗库存明显，厂库去化显著。两会召开需关注市场情绪变化。

三、宏观层面

• 国内：政策协同强化，消费高频偏暖，地产边际改善。2月财政与货币投放高于季节性，流动性偏稳，支撑短端利率。出口平稳，1-2月社零或好于预期，支撑内需。地产成交低位但一、二线城市挂牌价反弹，政策优化信号增强，修复持续性待观察。专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性有限。
• 海外：消费信心修复，工业订单分化，地缘与制度风险升温。沃什人选政策讨论发酵，风险溢价推升美元与利率；中东局势升温，推升能源与避险溢价。

四、观点总结

• 基本面：高发运高库存压力短期难缓解，铁水产量回升但供需矛盾累积，关注需求端变化。两会召开宏观预期向好，正基差下期货呈BACK结构，短期维持震荡稍显偏强。