铁矿石周报：铁水止跌，发运回落或影响铁矿季节性累库趋缓

核心观点与关键数据

价格和价差

• 价差：周五夜盘05合约基差走强至150元，最低仓单为卡粉。
• 跨期价差：5-9价差延续走扩趋势，本周最高走扩至93元，后回落至77元。预计5-9价差将继续走扩，可关注此机会。

库存

• 进口矿：延续季节性累库，今年钢厂补库幅度大于去年。
• 港口船只：在港船只处于较高水平。
• 库存结构：中高品矿 > 中品矿 > 中低品矿。

供应

• 到港量：周度到港量高位有所回落。
• 澳巴发运：淡水河谷和FMG减量，BHP和力拓增加。
• 进口量：
  • 11月累计进口量107976.2万吨，同比+6.2%。
  • 澳洲、巴西进口量同比+3.04%，其他非主流矿进口量同比+25.9%。
• 四季度供应增量：约1042.1万吨。
• 24年产量目标：
  • 力拓上调全年目标近400万吨（西澳产区+300万吨，加拿大IOC产区+近100万吨）。
  • 必和必拓与FMG24财年供应目标分别上调500万吨。
  • 淡水河谷24年产量目标维持不变。
• 年初至今非主流矿进口：同比增幅明显。
  • 印度矿进口量同比+2542.4万吨，预计全年3563万吨。
  • 南非矿运输扰动存，预计全年3519.6万吨，同比-217.2万吨。
  • 伊朗矿预计全年1052.7万吨，同比+780.6万吨。
  • 加拿大矿受林火影响下降，预计全年1704.5万吨，同比+390.7万吨。
• 内矿供应：平稳，库存较低。

需求

• 钢厂产量：止跌上涨，疏港量因钢厂补库环比上升。
• 海外生铁产量：在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低。
  • 日本、韩国、印度、俄罗斯、乌克兰生铁产量同比分别为-7.2%、+1.4%、+0.3%、+0.7%、+3.4%。
• 海运费：铁矿石运费下跌，近期发运季节性回落明显，海运费跟随欧线下跌向下修复。