铁矿石周报：铁水止跌，发运回落或影响铁矿季节性累库趋缓
铁矿石周报 铁水止跌，发运回落或影响铁矿季节性累库趋缓 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年1月14号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 铁矿石 供应：高频数据看，本周到港量高位有所回落，压港船只维持高位。但发运量季节性下滑明显，将影响后期到港量中枢有所回落。巴西发运年末冲量结束，季节性回落。澳洲由于FMG铁轨事故导致发运有所下降。据公告FMG铁路运输已于日前恢复，可跟踪下期发运情况是否恢复。澳巴以外的铁矿石发运高位有所回落，但绝对值依然维持较高水平。需求：本周铁水止跌上涨，环比增加2.6万吨至220.8万吨。钢厂利润因原料下跌而有所修复，预计产量低位有所上升。日耗同步上升。疏港量因钢厂春节前补库维持高位，日均疏港量环比+7.5万吨至312.8万吨。库存：本期港口和钢厂库存持续上升，45港铁矿石港口库存+376万吨至1.26亿吨。钢厂补库，总库存保持季节性累库趋势。后期随着发运下降，预计累库斜率趋缓，累库总量预计不高于23年同期。价格和基差：1月合约进入交割月，5月合约基差随着绝对价格下跌，基差有所走强，周五最低仓单成本在1086元。5-9价差走扩。观点：本周铁矿石价格跌幅明显，并且铁矿石相较于焦煤走弱，矿煤比回落。钢厂利润低位有所修复，但也不流畅。目前铁矿石最低仓单成本1086元每吨，周五夜盘基差走强至150附近。前期铁水下降，到港量增加，导致铁矿石库存累库斜率较陡峭，叠加废钢到货攀升，24年废钢对铁矿的替代预期有所上升。当前铁矿石估值不低，钢厂产量低位对原料有一定的负反馈。但考虑到后期发运回落，钢厂产量止跌上升，预计铁矿石累库斜率将放缓，今年春节累库幅度预计低于23年同期。废钢到货增幅明显，到货的增加更多是季节性补库所致，钢厂废钢日耗并未同步攀升，因废钢性价比依然低于铁矿。广州城中村改造逐步落地，对24年国内钢材需求依然是正增长预期。春节后铁矿石还将面临钢厂复产去库，同时可能面临海外钢厂复产补库可能性。操作上，可待盘面贴水较大时（盘面贴水最低仓单150-200元区间）短多参与，可结合虚值卖权保护。前期建议在60远以下价差参与5-9正套操作，当前5-9正套可继续参与。 5-9正套持有 5-9正套持有 一、价格和价差 价差：周五夜盘05合约基差走强至150元，最低仓单为卡粉 9-1价差-165.5元/吨 5-9价差84元/吨 跨期价差：5-9价差延续走扩趋势 本周5-9价差冲高有所回落，周一最高走扩至93元，后回落至77元。考虑钢厂铁水产量有韧性，预计5-9价差延续走扩趋势，可关注5-9价差走扩机会。 跨期价格走势：本周5月跌幅较大 二、库存 进口矿延续季节性累库，今年钢厂补库幅度大于去年 进口矿在港船只处于较高水平 15港库存：中高品矿>中品矿>中低品矿 三、供应 供应：周度到港量高位有所回落 26港到港量2662.4万吨，环比+13.6万吨 26港到港总量均值抬升 45港到港量2771万吨，环比-3.7万吨 45港到港总量均值抬升 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 供应：澳巴发运下滑明显：淡水河谷和FMG减量，BHP和力拓增加 澳巴14港口发货总量1907.4万吨，环比-520万吨 澳巴19港口发货总量2115.2万吨，环比-642万吨 澳巴14港口发货量M4走势 澳巴19港口周发货量M4走势 供应：澳巴发货分结构 供应：铁矿石进口量 中国铁矿石11月进口量为10274.3万吨，环比+335.83万吨 其他非主流国家铁矿石进口量为1647万吨，环比+192万吨 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为8627万吨，环比+144万吨 11月铁矿石累计进口量107976.2万吨，同比+6287.0万吨（+6.2%）。 分结构来看，澳洲、巴西铁矿石进口累计量90337.5万吨，同比+2662.7万吨（+3.04%）；其他非主流矿进口量17638.7万吨，同比+3624.4万吨 （+25.9%）。 供应：四大矿山四季度供应同比增加1042万吨 矿企 前三季度 四季度E 24年产销目标（亿吨） 产量（万吨） 同比（万吨） 产量 同比（万吨） 淡水河谷 25835.90 +757（+3%） 9500 +589（+6.6%） 产量：3.46至3.60 力拓（西澳100%基准+IOC） 25590.60 +796.40（+3.2%） 8910 -467（-5%） 发运量：3.23至3.38IOC产量：0.098至0.115 必和必拓（西澳100%基准+Samarco） 21182.80 -178.30（-0.8%） 8050 +510（+6.8%） 产量（财年）：2.86至2.985 FMG 14110 -240（-1.7%） 5350 +410（+8.3%） 发运量（财年）：1.92-1.97 合计 86719.3 +1135.1（+1.3%） 31810 +1042.1 四季度四大矿山供应增量约1042.1万吨。24年产销目标来看，力拓上调全年目标近400万吨（其中西澳产区上调300万吨，加拿大IOC产区上调近100万吨），必和必拓与FMG24财年供应目标分别上调500万吨，淡水河谷24年产量目标维持不变。 供应：年初至今，印度、伊朗、加拿大矿进口矿同比增幅明显 供应：预估全年非主流矿进口同比+4167.9万吨 澳巴外非主流矿进口量来看，1-11月累计进口量17638.7万吨，同比 +3624.4万吨。 印度矿进口量同比+2292.9万吨，我们预计全年进口量3563万吨，同比+2542.4万吨。 南非矿来看，运输扰动仍存， 我们预计全年进口量3519.6万吨，同比-217.2万吨。 伊朗矿来看，我们预计全年进口量1052.7万吨，同比+780.6万吨。 加拿大矿发运受林火的影响下降，我们预计全年进口量1704.5万吨，同比+390.7万吨。 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 全国126家矿山企业日均产量49.23万吨，环比-0.65万吨 供应：内矿供应平稳，库存较低 全国186座矿山企业日均产量-42万吨，环比-0.81万吨 全国186家矿山企业库存87吨，环比-1.8万吨 全国126家矿山企业库存61.17万吨，环比-3万吨 四、需求 需求：钢厂产量止跌上涨，疏港量因钢厂补库环比上升 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低 需求：印度、韩国、俄罗斯生铁产量同比上升，日本、乌克兰产量维持低位 分国家来看，日本、韩国、印度、俄罗斯、乌克兰高炉累计生铁产量分别为同比-7.2（-0.4%）、+56.5 （+1.4%）、+22.5（+0.3%）、 +34.5（+0.7%）、+20.6（+3.4%） 万吨。 海运费：铁矿石运费下跌 近期发运季节性回落明显，海运费跟随欧线下跌向下修复 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
