天风电新SAF行业更新8欧洲价格再涨4超预期供需缺口趋势确立

2026年3月初，欧洲SAF的FOB价格快速上涨，由2150美元/吨涨至2350美元/吨，主要受春季航司提前备货、欧盟RED III法案推进、HVO价格联动及油气基准价大幅上行等多重因素影响。供需缺口引致持续性涨价逻辑加速验证。

核心驱动因素：

1. 需求端：航司自3月起为4-5月出行旺季集中备货，淡季结束早于往年。
2. 政策端：欧盟RED III法案强化强制掺混要求，HVO现货价上涨至2750美元/吨，与SAF形成400美元倒挂，构成价格支撑。
3. 定价机制端：欧洲SAF现货以油气价格为基准，地缘冲突推升油气价格，直接传导至SAF定价。

价格趋势预测：年内高价位持续时间将显著长于去年，预计全年价格中枢上移，峰值或达2700-2800美元/吨。

核心标的推荐：

1. ST嘉澳：
   • 产能检修已于2月完成，3月起稳定生产，全年出货目标37.24万吨，收率提升至76%带来成本下降。
   • 量、价、成本三维度向好，业绩弹性显著增强：以价格中枢2400美元/吨测算，26年有望实现10亿+业绩（10倍增长）；27年二期产能投产后总产能翻番至80万吨，业绩有望翻倍增长。
2. 海新能科：
   • 拥有30万吨/年HVO & 20万吨/年SAF产能（其中16万吨有出口证）。
   • 中期规划山东三聚基地70万吨HVO + 50万吨SAF产能。
   • 25年10月拿到SAF出口许可，11-12月销售3万吨，是目前唯二落地SAF产能的上市企业。
3. 山高环能：
   • SAF价格上行将带动UCO需求与价格同步提升，量价利三重共振。
   • 预计26年业绩约1.9亿元，未来三年UCO产能翻倍至18-20万吨/年，远期单吨净利有望5000元，对应约10亿元利润。
4. 卓越新能：
   • 海外产能密集落地：2026年新加坡30万吨（10万吨酯化+20万吨灵活装置）、泰国40万吨（30万吨生物柴油+10万吨SAF）陆续投产，2027年目标产量25-40万吨。
   • 盈利优势显著：海外原料质优价廉+税收优惠，单吨净利预计1500元，较国内600-800元实现翻倍，量利齐升打开盈利天花板。