天风电新缺电8欧洲缺电的叙事会如何展开0304

欧洲电力市场叙事梳理

需求端

• 2025年用电需求感受可能不显著，核心原因是羸弱的用电需求。
• 根据IEA指引，2025年欧洲电力需求将恢复增长，但2026-2030年预计年均增长2%，主要增量来自数据中心、交通和工业复苏。
• 2024年欧洲数据中心耗电占电力总需求仅3%，其中德国、英国为4%，荷兰7%，爱尔兰19%。
• 重点城市中，阿姆斯特丹、伦敦和法兰克福占比33%-42%，都柏林高达80%。
• 数据中心建设正在转向电力洼地——北欧，预计2030年电力需求比2025年增长5倍。
• 2025年电价上涨15%-45美元/MWh，且自2026年起持续攀升。

供给端

• 退核激化矛盾：机组老化+德国关闭核电站，导致基础负荷薄弱。
• 数据中心项目转移至北欧，带来电力需求增长。

投资建议

1. 风电和电力互联：欧洲特色，看好海风出海链，重点推荐大金重工、东方电缆、明阳智能（组合称“数倍做多RWE”）。
2. 电力供需紧张+电网建设：欧洲电力供需持续紧张，电网迎新一轮建设高峰，看好海外收入中欧洲占比较高标的，重点推荐三星医疗、华明装备（欧洲业务占比5成）、大连电瓷（3成）、神马电力（2成）、明阳电气（1成）。