天风电新信德新材超预期供需缺口涌现日本竞对已涨价0616

交流超预期，核心在于沥青基碳化硅硬毡国内仅信德一家，日本竞对吴羽结构性涨价，当前中枢价格已突破100w。与日本吴羽比较，公司优势集中于一体化+原材料可得性等。

第一，从沥青到碳纤维硬毡一体化技术全球仅信德一家。一体化优势在于：

1. 沥青源头卡住日本本土企业扩产，性能最佳的沥青基均以乙烯焦油等石油制品为原材料，日本受霍尔木兹海峡限制，原材料贵且不易得，因此从沥青基环节吴羽等均难以有新增采购。
2. 由于源头一体化，公司盈利能力更优，产品价格为60w对应50%+毛利率，随着公司产品上量+涨价，盈利能力有望进一步提升。

第二，初期拓展价格比吴羽低40%，供需缺口+客户拓展顺利涨价趋势明确。全球产能集中在日本，吴羽、大阪燃气等合计产能1150t。吴羽长期策略为挑选高毛利订单及客户，均价在100w左右，公司历经5年突破沥青基产品，当前售价60w，较友商低40%，同时交货周期短，仅1-2月，海外长达6个月。当前吴羽已结构性涨价，行业反馈过去均价100w已经很难买到吴羽的产品，中枢价格提升，预计26年供需缺口达1kt，公司产品下半年涨价趋势显著。客户拓展顺利，当前公司已通过光纤龙头客户验证，100%中标头部客户2026年首个采购订单第一标位，半导体客户也开始突破。

投资建议：

1. 主业：预计27年产能14wt，单吨盈利2k，27年利润3e，20XPE对应60e市值。
2. 沥青基SiC硬毡：公司储备产能1200t预计27-28年释放，预计价格提升到和日本友商当前价格持平100w，对应营收120e，净利率50%对应6e利润，30XPE对应180e市值。

涨价趋势下，我们上调目标市值到240e，当前仅体现沥青基30e，具备翻倍空间，推荐。