塑料（PE）
- 本月回顾：2月PE震荡偏弱，跌破前低。月初跳空高开后快速反弹，但随后转为大幅走弱，结束反弹走势，月底创近一个月新低6553，较1月末高点跌幅达8%。全月在6553至7086间运行，振幅533点。
- 下月展望：高供应与成本支撑博弈，震荡运行。3月计划新增检修装置仅为100万吨，预计供给端压力仍存。若3月地膜复苏不及预期，产业链仍面临一定的去库压力。基差跌至同期低位，上行驱动难寻；但油价坚挺，成本端对底部亦有支撑。
- 策略：单边震荡操作，L2605关注区间6400-6800元/吨；套利空LP05价差持有；套保基差低位逢高卖保。
- 风险提示：上行风险为原油大幅上涨、宏观利好政策超预期；下行风险为原油大幅下跌、需求不及预期。
PP
- 本月回顾：2月PP震荡偏弱，但显著强于塑料。月初跳空高开后快速反弹，转为大幅走弱，结束反弹走势，月底创月内低点6552，较1月末高点跌幅达6%。全月在6552至6896间运行，振幅344点。
- 下月展望：装置维持高检修，盘面底部仍有支撑。3月计划新增检修装置为328万吨，叠加PDH利润仍处于同期低位，预计上游供给依旧维持高检修。关注计划外检修变动及节后复工复产进度。油价坚挺叠加基本面供需矛盾尚不突出，谨慎追空。
- 策略：单边谨慎追空，PP2605关注区间6450-6850元/吨；套利空LP05价差持有；套保基差中性水平，震荡操作。
- 风险提示：上行风险为原油大幅上涨、宏观利好政策超预期、上游超预期检修；下行风险为原油大幅下跌、需求不及预期。
关键数据
- PE：主力持仓量升至同期最高位，主力基差为-128元/吨，处于极低位置。
- PP：主力价差为-40元/吨，同期中性位置；L59价差创年内新低，PP59价差为-17元/吨。
- 库存：PE商业库存处于同期中性略偏低，PP商业库存处于同期高位。
- 产量：PE日均产量同比增加13.2%至10.4万吨，PP日均产量同比增加4.2%至11万吨。
- 检修：3月PE计划检修100万吨，PP计划检修328万吨。
研究结论
- PE：供需格局依旧偏弱，基差跌至同期低位，上行驱动难寻，但成本端对底部亦有支撑，建议震荡思路操作。
- PP：基本面供需矛盾尚不突出，装置维持高检修，盘面底部仍有支撑，谨慎追空。
