观点及建议
- 供应端：PE负荷延续回升，国内产量供应增加，进口预期减少；油制装置重启、PDH装置检修，PP负荷小幅回升，国内产量高位波动，进口继续关闭，出口空间收窄。
- 需求端：PE下游膜料开工持稳，包装膜订单减少，工厂原料逢低按需采购；PP下游注塑开工下滑，塑编订单减少、BOPP订单尚可，原料低位刚需采购，主动备货意愿不高。
- 成本端：原油重心回落、煤炭价格走强，聚烯烃煤化工毛利大幅压缩。当前国内成本区间在6910-7300元/吨，成本底部抬升且区间收窄。
- 综合看：低价需求稳定，石化延续去库，短期供应矛盾不大，但投产周期下预期偏承压。目前绝对价格较低，聚烯烃下方空间有限，短期或低位震荡运行，关注化工反内卷政策。
- 策略：低位震荡思路，1-5月差反套离场，L/P价差冲高注意减仓。
行情回顾
- 塑料主力合约走势：价格走势分析。
- PP主力合约走势：价格走势分析。
- 塑料基差、月差整理：基差和月差整理情况。
- PP基差、月差整理：基差和月差整理情况。
需求分析
- 制品产量增速持续回落：1-9月塑料制品累计产量5937.3万吨，同比增长2.7%；1-9月塑料制品累计出口779.6亿美元，同比下降0.0%。
- 家电内需平稳、出口增速回落：1-9月三大白电产量38697.7万台，同比增长4.6%；三大白电出口13810.0万台，同比增长2.3%。
- PE下游开工持稳，农膜需求预期走弱：截至11月14日，下游农膜、包装膜开工率分别为50%（0%）、53%（0%）。农膜订单跟进有限、包装膜订单减少，工厂原料逢低按需采购。
- PP下游注塑开工下滑：截至11月14日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为47%（0%）、61%（0%）、49%（-1%）。塑编订单减少、BOPP订单尚可，原料低位刚需采购，主动备货意愿不高。
供应分析
- 2025年国内投产计划：新装置稳定生产。
- 10月PE产量同环比大幅增长：10月PE产量274.9万吨，同比增长21.4%；1-10月累计产量2595.1万吨，同比增长15.4%。9月PE进口102.2万吨，同比减少10.1%；出口9.9万吨，同比增长63.6%。
- 10月PP产量环比回升至高位：10月PP产量343.9万吨，同比增长13.3%；1-10月累计产量3273.4万吨，同比增长14.3%。9月PP进口29.0万吨，同比减少3.0%；出口23.8万吨，同比增长22.0%。
- 新装置稳定生产，PE负荷延续回升，国内产量供应增加：10月PE检修损失量47.7万吨，11月预计检修损失量36.1万吨。11月14日当周，PE负荷为79.8%（环比+1.3%）。
- 油制装置重启、PDH装置检修，PP负荷小幅回升，国内产量高位波动：10月PP检修损失量75.7万吨，11月预计检修损失量59.3万吨。11月14日当周，PP负荷为79.1%（环比+0.3%）。
- PE外商报价下滑，部分非标进口窗口打开，国内贸易商谨慎观望。
- PP外商报价下滑，进口窗口继续关闭，出口利润空间收窄。
- 交易所仓单维持高位：截至11月14日，塑料、PP交易所仓单分别为12067张、14642张，周环比分别减少602张、增加13张。
成本分析
- 原油重心回落、煤炭价格走强，聚烯烃煤化工毛利大幅压缩：当前国内成本区间在6910-7300元/吨，成本底部抬升且区间收窄。
