如何看待近期“HALO”交易？

市场观察：春节后科技主线行情或将如何演绎？

核心观点：

• 春节后A股市场整体情绪回暖，中证1000与中证500指数周涨幅均超4%，算力产业链、电力、商业航天等板块活跃，但“AI吞噬应用”叙事下，软件及恒生科技板块受冲击，外资主导HALO交易策略导致A股共振。
• 科技与资源品板块共振背后是同一套市场逻辑：科技对应“AI带动算力与电力需求扩张、国产替代加速”，资源品对应“PPI回升、反内卷政策落地、全球资源再定价”。
• 政策预期方面，两会将强调“稳预期、防风险、提质量”，财政与地产政策延续定力，政策组合偏向“结构优化型”。

关键数据：

• 上周市场：中证1000涨4.34%，万得全A日均成交额24402.93亿元（历史分位数92.80%），万得全A估值（PE_TTM）23.71（历史分位数99.90%）。
• 行业表现：材料指数涨8.03%，能源指数涨6.31%，钢铁涨12.27%，传媒跌5.10%。
• 分行业估值：23个申万一级行业估值修复。

研究结论：

• 科技板块内部分化延续，算力基础设施（光通信、液冷、存储）和商业航天基本面支撑扎实，风险收益比相对占优。
• AI应用与大模型概念估值透支，短期面临筹码松动压力，两会若对“人工智能+”措辞升级或迎来修复行情。
• 资源品与公用事业方向配置逻辑强化，中东局势升级带动贵金属避险叙事，人民币汇率升值利好蓝筹权益资产。
• 公用事业板块兼具AI算力扩张带来的需求增量与价格机制改革预期，防御属性与改革弹性双重特征值得重视。

风险提示：

• 国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，数据滞后或不及时，历史规律失真等。