全球HALO交易：“两会”窗口如何攻守兼备？

一、科技与资源品共振：驱动逻辑

• 共振本质：科技与资源品行情同源于企业盈利改善，科技对应AI算力扩张与国产替代，资源品对应PPI回升与周期修复。
• 资源品逻辑：美伊局势推高国际油价，国内PPI回升与反内卷政策显现，全球资金转向重资产，推动钢铁、有色、稀土等板块上涨。
• 科技板块分化：算力硬件与存储（如SK海力士库存减少推动存储涨价）是主线，AI应用与大模型概念因缺乏业绩支撑而回调，呈现“硬件强、应用弱”。

二、两会政策预期：“结构优化”而非“强刺激”

• 政策基调：强调“稳预期、防风险、提质量”，财政与地产政策延续定力，总量刺激概率低，偏向“结构优化”。
• 结构政策重点：科技创新（集成电路、航空航天、生物医药等）获政策明确支持，未来能源、具身智能等前沿方向确定性高。
• 公用事业改革：市场化定价改革加速，电力、燃气等板块若价格机制理顺，估值有望重塑，结合国企改革与国有资本收益提升，具稳健与改革弹性。

三、配置展望：分化延续，兼具攻守

• 科技板块：人工智能、机器人、储能、商业航天等领域具中期价值，但AI应用与大模型短期面临筹码压力；算力基础设施（光通信、液冷、存储）及商业航天基本面扎实，风险收益比相对占优。
• 资源品与公用事业：中东局势升级带动贵金属避险，人民币升值利好蓝筹权益；若两会扩内需政策强于预期，顺周期资源板块（有色、化工、钢铁）将受益；电力等公用事业兼具算力需求增量与价格改革预期，防御性与改革弹性兼具。

四、本周市场微观结构观察

• 指数表现：中证1000、中证500指数上涨超4%，上证50上涨0.17%，中盘板块表现较好。
• 市场热度与风险偏好：融资余额上升，市场热度与风险偏好回暖，沪深300指数PE_ttm处于历史较高区间，风险溢价处历史中等区间。
• 行业结构：行业换手率大多下跌，环保、公用事业、石油石化拥挤度上升；电子、计算机、房地产市盈率处历史极高位置，农林牧渔、非银金融、食品饮料市盈率处历史极低位置。

风险提示

全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。