2026年3月份沥青期货行情策略展望：节后需求有待兑现，跟随成本波动为主

核心观点

• 供应端：四川石化新增20万吨沥青产能，国内总产能增至7941万吨。2月，中石油、中石化、中海油、地炼产量环比分别增加7.25、11.3、0、3万吨，总排产量环比增加21.55万吨至231万吨，环比增幅10.29%，同比2025年3月增加8.34万吨，增幅3.75%。预计3月国内沥青总供应环比增加10.47%至259万吨。
• 需求端：3月节后复工复产，受气温偏低和资金不足影响，交运及需求或缓慢恢复。沥青出货量、防水卷材开工率及改性沥青开工率均处于季节性低位缓慢回升过程中。预计3月沥青总需求环比增加19.63%至255.4万吨。
• 库存端：2月炼厂沥青小幅累库，社会库持续累库。预计3月沥青或将继续以累库为主。
• 整体来看：3月沥青排产同环比双增，需求恢复仍需一段时间，预计供需略宽松，仍以累库为主，沥青估值虽稍有回落但依然偏高，继续关注委内瑞拉原油流向，绝对价格以跟随成本端波动为主，预计维持振荡运行。

关键数据

• 国内沥青总产能：7941万吨
• 2月国内沥青产量：228.83万吨
• 2月国内沥青开工率：34.58%
• 2月炼厂沥青库存：91.6万吨
• 2月社会沥青库存：180.08万吨
• 3月国内沥青总供应预计：259万吨
• 3月国内沥青总需求预计：255.4万吨

研究结论

• 跨品种套利：暂且观望
• 期现及跨期套利：BU2603、BU2604期现无风险套利持有，月差正套暂且观望
• 期权：产业客户累沽持有