2026年5月份沥青期货行情策略展望：成本端影响占主导，需求负反馈显现中

2026-04-24 郑梦琦海证期货睿扬

核心观点：成本端影响占主导，需求负反馈显现。

供应端：美伊冲突持续，国内炼厂炼油毛利下滑，开工率降至低位，沥青生产受挤压，产量降至低位。5月计划排产仅126万吨，环比下降19.23%，同比下降46.73%。预计5月国内沥青总供应环比下降10.11%至169万吨。国内沥青产能7991万吨，无变动。进口沥青边际影响量不大。

需求端：沥青价格上涨，高价抑制中下游接货积极性，需求负反馈显现。除华南及云贵等地有部分需求释放，其余地区需求低迷。沥青出货量创历史同期低位，下游改性沥青开工率处于同期低位。预计5月沥青总需求环比下降7.81%至192.5万吨，同比预计下降30%左右。

库存端：4月炼厂沥青小幅累库，社会库开始去库。预计5月沥青或在地缘推动下继续去库为主。

研究结论：5月沥青市场供需双弱，估值中性，仍跟随原油运行为主，预计高位弱势振荡。跨品种套利暂且观望；期现套利暂且观望，月差反套可轻仓试，注意风险控制；期权：买看跌持有。

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