供应端
- 沥青产能维持在7921万吨，2月总排产量环比下降0.55万吨至209.45万吨，同比2025年2月增加12.91万吨，增幅6.57%。
- 中石油、中石化、中海油、地炼环比分别+2.05、-4.3、-2.5、+4.2万吨至33.25、40.7、19.5、116万吨。
- 中油高富、温州中油及广西石化2月沥青继续停产，云南石化有2万吨沥青出货计划，上海石化及扬子石化均未有沥青排产计划。
- 镇海、金陵及广州石化生产平稳，茂名石化2月沥青排产量缩减至1万吨左右，中海泰州沥青产量缩减2万吨。
- 岚桥石化、中化泉州沥青有复产计划，多数地炼原料供应稳定，生产沥青利润尚可，部分炼厂交付前期合同。
- 预计国内沥青2月总供应将环比下降6.22%至234.45万吨。
需求端
- 2月气温下降，叠加春节假期，沥青需求季节性下滑至年内低位。
- 东北中下游观望待市，西北疆内冬储尚可，疆外受资金影响，冬储一般。
- 除华南需求尚可外，其余地区赶工需求也较为一般。
- 预计2月沥青总需求将环比下降12.82%至245.2万吨。
库存端
- 1月炼厂沥青小幅去库，社会库缓慢累库。
- 预计2月沥青或将累库。
整体观点
- 2月沥青供需双降，预计累库为主。
- 沥青在地缘及成本推动下大幅走强，需警惕冲高回落风险。
- 节假日外盘不确定性较大，建议观望。
- 跨品种套利暂且观望。
- 关注期现正套，跨期套利暂且观望。
- 产业客户可考虑累沽提前锁定利润。
沥青及原油价格走势
- 1月沥青价格大幅上涨，受原料供应担忧和原油价格上涨推动。
- 12月国内沥青装置产能为7921万吨，环比持平，同比下降195万吨。
- 12月国内沥青产量242.97万吨，环比下降0.21万吨，同比增加20.78万吨。
- 12月国内沥青开工率为36.81%，环比下降0.03个百分点，同比增加3.96个百分点。
供给端分析
- 截至1月30日当周，沥青毛利130元/吨，沥青生产成本3046元/吨。
- 国内稀释沥青港口库存84万吨。
- 山东胜星常减压装置2月2日转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨。
- 新疆克拉玛依石化日产降至1800-1900吨，2月沥青计划排产在5.5万吨左右。
- 大连西太沥青产能50万吨，计划春节后复产沥青，具体时间及排产计划待定。
需求端分析
- 11月交通固定资产投资环比下降4.02%，同比下降5.74%。
- 12月主要企业沥青混凝土摊铺机销量环比增加28台，同比下降14台。
- 截至1月30日当周，国内沥青出货量21.45万吨，环比下降1.32万吨。
- 道路改性沥青开工率14%，防水卷材沥青开工率18%，环比下降2个百分点。
- 12月沥青道路、防水、船燃、焦化市场消费量分别为185.16、33.20、13.7、36.68万吨。
库存分析
- 截至1月30日当周，国内沥青厂家库存86.06万吨，环比下降3.4万吨。
- 截至1月30日当周，国内沥青社会库存147.42万吨，环比上升1.81万吨。
套利及仓单
