主要结论
- 氧化铝：短期供应收紧与长期过剩压力并存，区间震荡博弈加剧。未来一个月核心交易逻辑为短期供应收紧与长期过剩预期的博弈，预计期货价格区间震荡加剧，核心波动区间看向2600元/吨-3000元/吨。
- 电解铝：需求旺季与政策预期有望共振，铝价或挑战前高。地缘冲突、国内宏观利好政策和需求旺季预期将推动铝价，预计沪铝震荡偏强运行，下方支撑23500元/吨，上方或突破前高26000元/吨。
- 铸造铝合金：跟随铝价且成本坚挺，震荡偏强运行。铝价中长期偏强预期下，铝合金价格易涨难跌，预计震荡偏强运行，以偏多思路对待。
行情回顾
- 氧化铝：供应端变化带来价格支撑，但上方仍受限。1-2月供应收紧预期支撑价格，但长期过剩逻辑仍存，呈现区间震荡。
- 电解铝：支撑区间下移，抗跌性较强。春节前需求走弱，库存累库至高位，价格修复力度有限；春节后需求恢复预期，价格震荡但显示较强抗跌性。
- 铝合金：铝价下挫后修复。跟随沪铝走势，呈现下挫后向上修复的走势。
宏观热点追踪
- 美联储主席变更：特朗普提名沃什为美联储新任主席，市场预期美联储上半年降息概率较低，流动性宽松及美元走弱预期为铝价上涨提供有利环境。
- 美以与伊朗冲突：冲突爆发带来地缘政治不确定性，推动风险资产情绪回暖，但中长期看国家政局的稳定性面临挑战，有色金属具备战略稀缺性溢价基础。
- 特朗普关税政策调整：美国计划缩减部分钢铁和铝制品关税，中国关税政策受最高法院裁决影响，短期内实质关税压力难缓解，但预期不确定性带来价格波动。
- 国内宏观数据及事件：制造业PMI下降，经济景气水平回落；CPI上涨0.2%；社会消费品零售总额增长5.2%；货币供应量增长9%。
铝产业链分析
- 氧化铝：
- 国内及进口铝土矿供应增长，库存处于历史高位，供应过剩逻辑未变。
- 矿石价格下跌，氧化铝成本继续下行，行业利润有所好转。
- 进口货源流入压力减小，国内供应干扰因素增多，供应端阶段性收紧。
- 社会库存累库幅度放缓，期货仓单压力不减。
- 未来氧化铝市场预计处于多空因素交织的"紧平衡"状态，价格区间震荡加剧。
- 电解铝：
- 成本上涨，铝价重心下移，行业盈利水平稍有下降。
- 供应端复产减产并存，供应刚性特征仍突出。
- 春节假期影响铝锭高库存压力凸显，未来库存先增后降，短期内对价格形成压制。
- 春节假期影响月内需求走弱，未来3月下游需求将持续回暖。
- 铝材出口需求好于预期，整体出口减量好于市场预期。
- 铝价或提前走出基本面“弱现实”的压制，短期内存在价格情绪性冲高后的回落风险，中长期预计沪铝震荡偏强运行。
- 铸造铝合金：
- 国内废铝活动进入淡季，废铝供应维持偏紧格局。
- ADC12行业维持盈利状态，成本支撑稳固，存在进一步抬升的预期。
- 再生铝合金行业开工率下行，月度产量下降。
- 汽车市场阶段性走弱，以旧换新政策支持下，再生铝合金需求具备持续性。
- 铝合金价格存在一定跟涨动能，预计震荡偏强运行。
后市展望
- 氧化铝：短期供应收紧与长期过剩压力并存，区间震荡博弈加剧，核心波动区间看向2600元/吨-3000元/吨。
- 电解铝：需求旺季与政策预期有望共振，铝价或挑战前高，中长期预计沪铝震荡偏强运行。
- 铸造铝合金：跟随铝价且成本坚挺，震荡偏强运行。
风险提示
几内亚矿业政策变化、矿端突发事件、氧化铝供应端干扰因素、地缘争端。
