有色（铝产业链）周报：多空博弈加剧 氧化铝区间震荡 全球铝供应缺口主导 铝价维持内外分化

氧化铝

• 行情概览：本周氧化铝震荡偏弱，沪铝、铝合金均震荡偏弱。原料端铝土矿价格横盘，几内亚矿业政策和雨季带来供应风险；供需端国内供应增加，海外供应过剩，价格承压但成本支撑限制下探空间。预计区间震荡，关注几内亚政策和资金流向。
• 基本面分析：现货价格持续下跌，贴水收窄；供应端开工率上涨，广西新产能陆续投产；进出口方面，氧化铝进口窗口关闭；成本小幅上涨，行业维持亏损；港口库存大幅增加，社会库存持续累库。

电解铝

• 行情概览：沪铝震荡偏强，现货上涨，贴水扩大；伦铝震荡偏强，现货维持升水。铝价受全球供应缺口主导，长期利多，预计外强内弱，沪铝高位震荡，关注中东局势、LME库存和国内出口。
• 基本面分析：成本下跌，铝价高位调整，行业高利润；供应端国内产量稳增，海外供应缺口扩大；现货价格上涨；需求端下游开工率持稳，但PMI下降；库存方面，铝锭去库，铝水比回升，LME库存下降至低位；进出口方面，铝锭进口盈利窗口关闭，4月出口同比增长；终端方面，房地产缓慢复苏，汽车消费市场同比下降明显。

铸造铝合金

• 行情概览：铝合金震荡偏弱。原料端废铝供应减少，财税监管收紧导致票源短缺，废铝价格上涨；需求端再生铝终端淡季效应明显，订单增量不足；成本端支撑坚挺，需求疲弱压制上方空间。预计区间窄幅震荡，关注废铝票源、海外铝价和下游开工率。
• 基本面分析：原料端废铝价格下跌，铝精废价差收窄；ADC12成本小幅上涨，行业平均利润为负；现货价格窄幅波动；海外ADC12价格高位震荡，进口窗口关闭；供应端ADC12产量增加，铝合金进出口量波动；需求端汽车是主要需求端，但汽车行业景气度影响需求；库存方面，铝合金库存下降，再生铝合金库存增加；供需平衡方面，铝合金供需平衡波动。

后市展望

• 氧化铝：预计区间震荡，关注几内亚政策和资金流向，波段操作为宜。
• 电解铝：预计外强内弱，沪铝高位震荡，关注中东局势、LME库存和国内出口，合理控制仓位，警惕回调风险。
• 铸造铝合金：预计区间窄幅震荡，关注废铝票源、海外铝价和下游开工率。