拓荆科技25年营收业绩同比高增产品验证顺利深度受益两存扩产

2025年公司营收、业绩实现同比高增。全年营收65.2亿元，同比增长58.9%；归母净利润9.3亿元，同比增长35.1%；扣非归母净利润7.3亿元，同比增长103.8%。25Q4营收23亿元，同比增长25.9%，环比增长1.5%；归母净利润3.7亿元，同比减少10.8%，环比减少19.5%；扣非归母净利润2.7亿元，同比减少7.9%，环比减少36.2%。

两存/先进制程扩产预期强化。伴随长鑫IPO进程和长存上市预期，2026年两存扩产预期逐步强化，每万片NAND/DRAM扩产将带动近百亿开支增量。先进制程端，国产AI及消费电子需求旺盛，供不应求，有望积极扩产带动上游先进设备需求。

本土薄膜龙头、先进制程机台验证顺利。公司多款先进制程验证机台已通过客户认证，应用于先进存储、逻辑领域的PECVD、ALD等设备进入规模化量产；先进键合设备在客户拓展方面取得关键突破。

国产W2W/C2W混合设备绝对龙头。混合键合设备已应用于3DNAND、CIS等领域，未来有望拓展至AI芯片、HBM、3DDRAM等领域。据外媒报道，英伟达下一代Feynman AI芯片可能采用混合键合技术。公司首台W2W键合产品于23年获得重复订单，为国产首台量产键合设备；C2W混合键合设备于24年获得客户订单并出货，产品线覆盖完整。

风险提示：下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧。