全年业绩同比高增，25年有望受益于大厂资本开支扩张

2024年全年收入、利润同比高增。公司实现营业收入91.62亿元，同比增长52.4%；归母净利润19.31亿元，同比增长52.9%；扣非归母净利润18.16亿元，同比增长59.8%。分季度看，24Q4收入同比增长46.2%，环比增长27.5%；归母净利润同比增长12.1%，环比下降39.7%，主要由于研发人员扩张和研发费用增长。盈利能力同比改善，毛利率提升至63.7%，主要由于产品迭代和规模效应；期间费用率为33.2%，同比提升0.5个百分点，其中研发费用率下降1.4个百分点，财务费用率上升2.4个百分点（主要受银行存款利率下调影响）。净利率达29.7%，同比增长1.4个百分点。

DCU产品完成头部互联网厂商适配，有望受益于大厂资本开支扩张。公司DCU产品已与国内多家互联网厂商完成适配，支持高复杂度数据处理任务。随着AI大模型发展，互联网厂商资本开支扩张，公司DCU产品作为AI基建核心产品将受益。阿里巴巴FY25Q3资本开支环比增长81.7%，未来三年预计投入超3800亿元用于AI硬件基础设施。

投资建议：受益于信创CPU需求和互联网大厂资本开支扩张，公司DCU产品需求上行。上调盈利预测，预计2025-2027年收入分别为139/195/245亿元，归母净利润分别为32/49/62亿元。当前股价对应PE为111/72/57倍，维持“优于大市”评级。