招期基本金属铝产业链：氧化铝：多空因素交织，价格维持震荡运行 电解铝：地缘扰动叠加供需向好，价格易涨难跌 铸造铝合金：成本支撑叠加需求回暖，价格维持震荡偏强

氧化铝

• 多空因素交织，价格维持震荡运行
  • 供给：1月铝土矿产量同比+4.71%，环比+8.09%；全球氧化铝产量同比+5.27%，运行产能9350万吨，开工率81.6%；1月氧化铝产量环比山东-0.85%，河南-4.54%，广西-5.30%，贵州-4.99%；12月净进口2.19万吨，氧化铝美金价格311美元/吨。
  • 需求：电解铝运行产能4492万吨，开工率98.9%。
  • 库存：氧化铝周度库存568.5万吨，持续累库；新疆地区仓单数量周度环比+16698吨。
  • 估值：平均完全成本周度环比-5.13元/吨，平均利润+9.65元/吨；基差-177元/吨，0-3月差-160元/吨。
  • 市场情绪：周度持仓量环比+42.46%，成交量环比+109.21%。

电解铝

• 地缘扰动叠加供需向好，价格易涨难跌
  • 供给：电解铝运行产能4492万吨，开工率98.9%；12月净进口量环比+61.65%，同比-2.01%，进口亏损1920元/吨。
  • 需求：铝材周度开工率57%，环比+4.2%；铝型材周度开工率37%，环比+11.5%；汽车产量同比持平，新能源汽车+2.6%；家电：冰箱+11.3%，空调-8.7%；电网：11月投资同比+5.9%，12月新增线路长度同比+47.3%；光伏：12月新装机容量同比-46.1%；储能：1月电芯产量同比+92.5%。
  • 库存：电解铝周度社会库存83.6万吨，周度环比+5.4万吨。
  • 估值：总成本16258元/吨，利润7151元/吨；佛山铝锭贴水160元/吨，中原铝锭贴水290元/吨。
  • 市场情绪：周度持仓量环比+61.9%，成交量环比+75.5%；LME周度成交量+17.0%，美铝现货溢价0.101美元/磅。

铸造铝合金

• 成本支撑叠加需求回暖，价格维持震荡偏强
  • 废铝：1月废铝产量同比+48%，生铝价格19450元/吨。
  • 供应：再生铝合金周度开工率53.1%，环比+6.2%。
  • 需求：12月再生铝合金终端消费量同比+1.94%，环比-0.08%。
  • 库存：铝合金周度社会库存4.43万吨，周度环比-0.01万吨。
  • 估值：ADC12-A00价差-210元/吨；铝合金基差620元/吨，0-3价差485元/吨。