豆类月报：需求与成本支撑下 豆类博弈加剧

豆类月报总结

国际市场

核心观点：美豆市场震荡偏强，供需宽松基调下内需强劲支撑价格。

关键数据：

• 美国农业部2月报告维持美豆产量和3.5亿蒲式耳期末库存预估，巴西大豆产量预估上调至1.80亿吨，全球期末库存上调至1.2551亿吨。
• 美豆压榨量1月达2.21564亿蒲，同比增长10.6%，创历史同期最高纪录，预计2026/27年度压榨量将再创新高。
• 美豆出口预估15.75亿蒲式耳，对华销售同比降低49.1%，南美大豆凭借成本和产量优势主导全球贸易流。

研究结论：美豆价格未来将在高库存压制、强劲内需支撑以及疲软出口前景的多重力量博弈下震荡偏强运行。

国内市场

核心观点：国内豆类市场外强内弱，结构性矛盾突出，价格弱势格局难以根本性扭转。

关键数据：

• 进口大豆到港量维持高位，港口及油厂库存持续处于历史高位。
• 油厂开工率高于历史同期，压榨利润严重挤压，多地油厂压榨利润为负。
• 生猪市场旺季不旺，节后加速探底，价格创下阶段性新低，生猪供应总量充裕，产能去化进程缓慢，养殖陷入深度亏损。

研究结论：国内豆类价格陷入了上有产业套保与高库存压制，下有进口成本支撑的震荡区间，走势明显弱于国际市场，短期弱势格局难以根本性扭转。