豆类周报：成本支撑与供应宽松博弈 豆类动荡加剧

豆类市场分析

大豆

• 核心观点：美豆市场呈现预期驱动与基本面压力交织的复杂格局，由强预期向弱现实回归，短期在成本支撑与供应宽松之间博弈，波动加剧。
• 关键数据：
  • 美国大豆播种进度领先去年及历史同期，但土壤墒情短缺加剧。
  • USDA 5月供需报告预测2026/27年度美国大豆产量44.35亿蒲，同比增长4.06%，压榨和出口将提高，库存下降。
  • 巴西大豆收获接近尾声，产量预估整体上调，出口步伐领先去年同期。
  • 阿根廷大豆销售步伐加快，农户预售量增加。
• 研究结论：国内进口大豆市场供应宽松、需求疲软，库存高位即将累库，下游养殖亏损导致采购谨慎，对豆类期价形成压制。

豆粕

• 核心观点：国内豆粕市场呈现近紧远松格局，短期与中期逻辑分化明显。
• 关键数据：
  • 国内豆粕库存降至年度低位，部分地区因大豆衔接问题停机限提，现货价格获得支撑。
  • USDA报告为美豆价格提供底部支撑，中美元首会晤带来大豆采购预期。
  • 5-7月进口大豆到港量井喷，豆粕库存将进入快速累积阶段。
  • 生猪养殖深度亏损，饲料企业采购心态谨慎。
• 研究结论：短期豆粕受库存低位和成本支撑，但中期供应宽松与需求疲软将导致价格下行，期价整体震荡偏弱。

菜粕

• 核心观点：当前菜粕市场多空博弈相对均衡，短期内缺乏单边驱动。
• 关键数据：
  • 沿海油厂开机率回升，菜籽压榨量增加，菜粕产量同步跟进。
  • 下游饲料端提货意愿逐步修复，刚性需求有序释放。
  • 华东菜粕库存下降，华南库存微增，华北库存下降，整体库存去化。
  • 加拿大菜籽压榨产出的菜粕品质优势凸显。
• 研究结论：供应端逐步增量，下游以刚需随用随采为主，短期内缺乏单边驱动，期价震荡偏弱。

结论

• 美豆：需关注厄尔尼诺天气演变及中国实际采购量兑现情况。
• 豆二：供强需弱，供应增量持续兑现，下游补库动力一般，市场避险情绪浓厚。
• 豆一：东北产区购销清淡，南方产区供给端持续偏紧，下游加工厂备货节奏偏谨慎。
• 豆粕：短期受库存低位和成本支撑，中期价格仍有下行空间。
• 菜粕：短期内缺乏单边驱动，期价震荡偏弱。