镍：宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢：海外宏观压制，现实成本支撑

【基本面跟踪】

1. 印尼镍矿政策变化：印尼政府计划于2026年初修订镍矿基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费。印尼能源和矿产资源部（ESDM）发布2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），批准的镍矿生产配额在2.6亿吨至2.7亿吨之间。PT Weda Bay Nickel（PT WBN）的年度生产和销售量将降至1200万吨，较2025年削减70%。ESDM预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。APNI称2026年RKAB修订预计在7月获批，镍产量配额可能增加30%。印尼计划在3月底前完成RKAB审批。
2. 全球镍矿动态：菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；Sherritt International因古巴燃料供应受限，缩减古巴莫阿合资企业运营规模，暂停采矿作业。
3. 事故与制裁：印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，导致一名工人遇难，涉事区域暂停运营；印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁，处以罚款。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

【核心观点与结论】

• 宏观与矿端矛盾分歧：印尼镍矿政策调整（产量配额削减、钴收费）与全球镍矿供应预期（菲律宾出口增加、古巴运营受限）形成矛盾，加剧短线多空博弈。
• 不锈钢成本支撑：海外宏观环境压制不锈钢需求，但现实成本端（镍矿政策、供应限制）提供支撑。