2025年业绩预增，通航飞机与eVTOL业务稳步推进

业绩表现：公司2025年预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.11%-60.72%；Q4预计归母净利润1.21-3.21亿元，同比增长34.68%-257.42%。增长主要源于汽车金属部件轻量化业务优化和通航飞机制造业务订单良好，以及收购德国Volocopter GmbH核心资产带来的协同效应。非经常性损益主要来自子公司收购Volocopter相关资产及承接合同权利义务，前三季度已实现营业外收益1.2亿元。

政策环境：国内多项政策支持低空产业发展，包括《“十五五”规划建议》推动低空经济集群发展、中央空管委开展eVTOL试点、构建低空飞行综合监管服务平台、发布低空经济标准体系建设指南，以及新《民用航空法》的出台，为低空经济提供制度保障。

业务战略：公司深耕“汽车业务+飞机制造业务”双引擎战略。汽车业务通过优化客户与产品结构、推进产线数字化智能化、加大轻量化技术研发和工艺创新降本提效，深化与新能源客户合作。飞机制造业务方面，钻石飞机拓展新应用场景，推进新机型引进和基地建设；收购Volocopter核心资产丰富eVTOL产品矩阵，开拓全球低空经济市场。

研究结论：维持“增持”评级。公司收购Volocopter核心资产获得eVTOL机型知识产权、核心技术和商业资源，与现有业务形成协同，支撑中长期业绩增长。调整后2025-2027年归母净利润预测分别为8.98/10.59/12.41亿元，对应最新股价PE分别为38.6/32.8/28.0倍。

风险提示：产业政策不及预期风险、宏观经济环境不及预期风险、盈利预测假设不及预期风险、公开资料信息滞后风险。