单三季度净利润同比增长38%，通航飞机和eVTOL业务持续推进

核心观点

万丰奥威2025年Q3实现净利润2.29亿元，同比增长38%；前三季度营收114.16亿元，同比增长0.40%，归母净利润7.29亿元，同比增长29.38%。公司业务分为汽车金属部件轻量化（93.85亿元收入，同比增长0.02%）和通航飞机制造（20.31亿元收入，同比增长2.20%）。Q3净利率同比提升1.3个百分点，毛利率15.3%，同比下降0.4个百分点。

业务分析

1. 汽车金属部件轻量化业务：

   • 公司持续优化客户结构，推进生产线数字化管理升级和智能化改造，提高生产效率。
   • 加大铝合金、镁合金轻量化技术研发，推进镁合金大型压铸件（如仪表盘支架）在国内中高端车和新能源车的应用。
   • 加强与核心新能源客户合作，增加大尺寸轮毂配套，推动镁合金大型压铸件国产化应用。

2. 通航飞机制造业务：

   • 公司采用“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”商业模式，旗下钻石飞机具备领先的技术研发优势。
   • 拥有奥地利、加拿大、捷克、德国四大飞机设计研发中心及国内省级工程研究中心，以及五大飞机制造基地。
   • 实现关键零部件（发动机、机身机翼）自主可控，具备丰富的适航取证经验。
   • 推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发，收购Volocopter核心资产，构建城市空中交通解决方案。

研究结论

公司汽车轻量化和通航飞机业务双轮驱动，未来看点在于新能源汽车轻量化需求加大和通航低空经济产业发展。预计2025-2027年公司营收分别为178.43/193.28/210.98亿元，归母净利润分别为10.01/12.01/14.05亿元，对应PE为36/30/25倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

低空经济发展不及预期；原材料价格波动。