单二季度净利润同比增长32%，积极布局通航飞机和eVTOL业务

核心观点

万丰奥威2025年Q2实现净利润2.25亿元，同比增长32%；2025H1实现营收74.94亿元，同比增长1.66%，归母净利润5.01亿元，同比增长25.74%。公司业务分为汽车金属部件轻量化（主导产品为铝合金、镁合金轮毂和轻量化部件）和通航飞机创新制造（钻石飞机品牌，覆盖培训、私人出行等领域）两大板块。

关键数据

• 汽车金属部件轻量化业务：2025H1收入60.56亿元，同比-0.54%，毛利率17.17%，同比+0.10pct。
• 通航飞机制造业务：2025H1收入14.38亿元，同比+12.09%，毛利率24.46%，同比-0.78pct。
• 毛利率与净利率：2025Q2毛利率18.8%，同比+1.5pct，净利率7.0%，同比+1.0pct。
• 费用率：2025Q2四费率11.10%，同比+1.31pct，环比+0.33pct，其中研发费用率同比+0.35pct。

业务分析

1. 汽车金属部件轻量化业务：

   • 公司持续加大铝合金、镁合金技术研发，优化产品结构，增加大尺寸轮毂配套，推动镁合金部件在新能源车中的应用。
   • 面对激烈竞争，公司通过优化客户结构、提升生产效率、加强原材料管控等方式降本提效。
   • 产品覆盖美系、欧系、日系、韩系及国内主流新能源车企，并拓展轨道交通、风电等领域。

2. 通航飞机创新制造业务：

   • 公司以“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”模式运营，拥有18款机型知识产权，全球布局四大研发中心和五大制造基地。
   • 核心优势包括自主可控的发动机、机身机翼设计，丰富的适航取证经验，以及全球生产和销售网络。
   • 加大电动飞机、eVTOL、无人机等研发，收购Volocopter核心资产布局城市空中交通解决方案。

研究结论

• 公司汽车轻量化业务稳健，通航飞机业务增长迅速，未来看点在于新能源汽车轻量化需求加大和低空经济发展。
• 预计2025-2027年公司营收178.43/193.28/210.98亿元，归母净利润10.01/12.01/14.05亿元，对应PE为39/33/28倍，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：低空经济发展不及预期、原材料价格波动。