2023年度业绩预增点评：煤电业务盈利改善，重点项目稳步推进

永泰能源（600157.SH） 证券研究报告|公司动态点评 2024年01月02日 2023年度业绩预增点评：煤电业务盈利改善，重点项目稳步推进 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 27,180 35,556 30,181 30,962 31,736 增长率yoy（%） 22.7 30.8 -15.1 2.6 2.5 归母净利润（百万元） 1,128 1,909 2,315 2,472 2,482 增持（维持评级） 股票信息 行业煤炭 增长率yoy（%） -74.9 69.3 21.2 6.8 0.4 2023年12月29日收盘价（元） 1.37 ROE（%） 2.0 3.4 4.0 4.1 3.9 总市值（百万元） 30,438.34 EPS最新摊薄（元） 0.05 0.09 0.10 0.11 0.11 流通市值（百万元） 30,438.34 P/E（倍） 27.0 15.9 13.2 12.3 12.3 总股本（百万股） 22,217.76 P/B（倍） 0.7 0.7 0.7 0.6 0.6 流通股本（百万股） 22,217.76 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 煤、电业务助力公司利润增厚，公司业绩继续保持良式增长。根据公司2023 年度业绩预增公告，财务部门初步测算，公司预计2023年度实现归母净利润为22.3亿元~23.3亿元，同比增长16.80%~22.04%。扣非后的归母净利润为22.8亿元~23.8亿元，同比增长36.97%~42.97%。本次业绩预增主要系报告期内公司煤炭业务产销量同比增加，电力业务动力煤采购成本同比下降所致。 近3月日均成交额（百万元）296.69 股价走势 永泰能源沪深300 9% 6% 2% -1% -5% -8% -12% -15% 2023-012023-052023-082023-12 海则滩煤矿项目全面加快建设，主营业务增长可期。根据公司2023年度业 绩预增公告，所属陕西亿华海则滩煤矿项目位于陕西省榆横矿区，资源储量 11.45亿吨，平均发热量6500大卡以上。截止2023年12月31日，4条井筒累计掘砌成井2168米，整体工程进度比计划提前一个月。预计2026年三季度具备出煤条件，2027年达产。海则滩煤矿项目充分释放产能后可达到1000万吨/年，按近三年市场平均煤价初步测算可实现年营业收入约86亿元、净利润约42亿元；按2023年市场平均煤价初步测算可实现年营业收入约90亿元、净利润约44亿元。海则滩煤矿项目投产后，将会极大增强公司盈利能力，公司将全面实现煤电一体化目标，经营业绩和核心竞争力将得到显著增强。 储能项目如期开工建设并有序推进，预计2025年形成规模。根据公司2023 年度业绩预增公告，在上游钒矿选冶项目上，公司高纯五氧化二钒选冶生产线一期项目预计2024年下半年投产（产能3000吨/年），截至2023年12月 31日，公司拥有的优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，在下游钒电池生 产项目上，公司全钒液流电池储能装备制造基地预计2024年下半年投产（产能300MW）。公司通过取得全钒液流电池储能科技初创公司Vnergy70%股权，拥有国际领先的全钒液流电池储能研发力量和研发优势，使得公司全钒液流电池产品在热稳定性、能量密度和成本方面均具有明显的行业领先优势。 盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年永泰能源营业收入为301.81 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 联系人武克 执业证书编号：S1070123070016邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《煤电为基，储能项目稳步推进》2023-10-30 2、《煤电联营助力盈利增长，转型储能找寻第二增长点 ——永泰能源（600157.SH）23年中报点评》2023-08-15 公司动态点评 亿元、309.62亿元、317.36亿元，归母净利润为23.15亿元、24.72亿元、 24.82亿元，EPS（摊薄）为0.10元、0.11元、0.11元。以2023年12月 29日收盘价1.37元对应P/E为13.2/12.3/12.3x，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生安全生产事故、项目建设进度不及预期、产地环保安监政策趋严。