行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

同力股份（920599）2025 业绩快报点评：受益矿山装备绿色智能转型结构性增量，全年业绩同比稳增 8%

2026-02-28 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券一切如初

业绩表现：公司2025年全年业绩同比稳步增长8%，其中扣非净利润增速领跑营收，达到9.36%。2025Q4业绩环比高增51%，实现营业收入18.02亿元，归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，环比增长50.77%。
业绩增长原因：新能源、智能化、大型化、国际化四大战略落地推动业绩增长。具体包括：
- 产品结构升级：新能源产品成为营收增长核心引擎，推动整体盈利水平提升；大型化产品适配大型矿山高效开采需求。
- 市场布局优化：国内露天煤矿需求平稳，有色金属矿开采需求大幅增长；海外市场持续强化渠道建设与服务能力。
- 无人驾驶规模化：与主流无人驾驶技术公司的多模式战略协作，无人驾驶车型保持较快增长。
- 降本增效：优化工艺设计、严格费用预算、调整人员配置等措施实现降本增效，规模化效应逐步释放。
行业赛道优势：
- 非公路宽体自卸车：公司首创设计规范及标准，工艺管理、关键零部件制造等方面处于国内领先水平。
- 新能源车型：公司是最早研发新能源产品的企业之一，近年来新能源产品市场销售遥遥领先，未来有望打开中长期成长空间。
- 无人驾驶：国家政策引导智能矿山建设，无人驾驶产品已具备大规模商业化落地条件，未来有望成为市场需求重要驱动力。
盈利预测与投资评级：
- 考虑海外市场挑战，下调公司2025-2027年归母净利润预测至8.58/9.69/11.16亿元，对应动态PE分别为11/10/9倍。
- 维持“买入”评级，预计未来伴随新能源产品与无人驾驶渗透率提升、国内有色矿需求增长与海外市场渐显成效，公司业绩有望稳步增长。
风险提示：国际贸易风险、宏观经济波动、市场竞争加剧。