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2025业绩快报点评：行业回暖与高端产品放量共驱，全年扣非业绩同比+821%

2026-03-01 东吴证券王泰华

核心观点：公司2025年业绩实现跨越式提升，主要得益于行业回暖和高端产品放量，内生优化筑牢盈利根基。
关键数据：
- 营业收入：3.62亿元，同比增长16.63%。
- 利润总额：4355.55万元，同比增长622.02%。
- 归母净利润：4211.72万元，同比增长222.20%。
- 扣非净利润：3557.01万元，同比增长821.24%。
- 单季度表现：2025Q4营业收入1.35亿元（同环比+6.56%/+47.64%），归母净利润2401.09万元（同环比+35.28%/+90.04%）。
业绩增长原因：
1. 行业景气回暖：国家科技支出增加、设备更新补贴、国产替代趋势推动需求回暖。
2. 高端产品放量：有机元素分析仪、液相色谱仪等高端产品市场认可度高，成为增长引擎。
3. 精益管理提效：数字化管理、精益管理释放规模效应，费用端高效控制推动盈利提升。
业务布局：
- 基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪稳定现金流，未来围绕食品等领域提供整体解决方案。
- 成长性新品：色谱仪市场切入成功，液相色谱仪性能达国内先进水平，气相色谱-离子迁移谱联用仪市场前景广阔。
- 全产业链优势：关键部件自产率高，供应链自主性强，保障质量与成本优势。
研究结论：
- 维持2025~2027年归母净利润预测为0.42/0.54/0.65亿元，对应PE为50/39/32倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期、市场开拓不及预期、毛利率下滑风险。