重视顺周期三全食品大涨点评经营超预期上修2026盈利预测推荐

经营超预期，上调2026盈利预测

• 2026年1月、2月经营数据超预期，预计1月发货增速10%+，2月增速20%左右。
• 超预期原因：
  • 2月商超定制放量（山姆上新汤圆和黑猪肉荠菜馄饨，1个月内销售1000万；盒马月销2000万），商超定制2025年全年收入约1亿元。
  • C端经销大盘持续改善，1月转正，2月增速20%+；大B客户开拓显著，小B增速个位数。
• 上调2026年盈利预测：原目标收入增长10%+、净利率持平难度较大，现预期收入增速5%左右，完成目标确定性较高。

经营改善持续性分析

• 行业背景：需求缓慢抬头，竞争改善，小企业份额让渡。
• 公司优势：
  • 组织架构持续优化，年轻团队提升管理活力。
  • 2025年经营动作见效：拓新渠道（商超定制、大B渠道）+拓新品拉动传统C端经销。

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年收入65.53/72.08/79.29亿元（同比增长-1.2%/10.0%/10.0%），净利润5.42/5.98/6.66亿元（同比增长-0.12%/10.45%/11.33%）。
• 对应PE估值20.7/18.7/16.8倍。