年报点评：叶片、隔膜盈利超预期，复苏之年顺周期逐季改善

中材科技发布2022年年报，营收221.09亿元，同比增长8.94%，归母净利35.11亿元，同比增长4.08%。其中，22Q4营收74.08亿元，同比增长31.03%，归母净利10.93亿元，同比增长50.57%。公司全年毛利率25.54%，同比-4.46pct，净利率16.88%，同比-0.25pct。2022年，公司销售锂膜A品11.33亿平米，同比增长65%，实现收入18.7亿元，净利润4.8亿元。2023年，公司风电叶片销量增速明显跑赢行业，预计市占率有所提升。公司玻纤及制品销售116.2万吨，实现营收91.3亿元，净利润28.1亿元。我们预计2023-2025年公司归母净利分别为37.4、45.33、51.39亿元，现价对应动态PE分别为10x、8x、7x。维持“推荐”评级。

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