24Q3经营数据点评：收入增长再超预期，上调全年盈利预测

2024Q3公司收入增长再提速，国内、海外表现均超预期。24H1收入增长62%，其中中国大陆/中国港澳台及海外收入分别增长32%/260%，中国港澳台及海外地区收入占集团收入比达29.7%。24Q3国内、海外业务增速均显著提速，超中报时指引。

中国大陆：受益于品类及IP矩阵扩张、多元业态补充，线上线下均实现高增。2024Q3零售店同增30-35%，机器人商店同增20-25%，泡泡玛特抽盒机同增55-60%，电商平台及其他线上平台同增135-140%（抖音平台同增115-120%，天猫旗舰店同增155-160%），批发及其它渠道同增45-50%。主要增长动力包括：1）盲盒以外多元品类（如Labubu与搪胶毛绒、Molly与Mega系列等）持续推出及高速增长，支撑IP矩阵及头部IP长生命周期；2）会员高粘性高复购，泡泡抽盒机自2024年4月起单月销售同比回正，Q2增速40%+，Q3进一步提速。

中国港澳台及海外：24Q3收入同比增长超4倍，提前完成“海外再造一个泡泡玛特”目标。2024年初预计海外全年增速不低于100%，24H1时提高至不低于200%，24Q3再次超预期。海外市场爆发式增长验证多元IP商业化能力。2024年以来多家旗舰店表现亮眼，泰国曼谷Labubu主题店开业首日营业额超1000万元。截至2024.6.30，中国港澳台及海外市场门店数92家，机器人店162台。计划24H2海外再新增30-40家门店，叠加四季度销售旺季，预计单季度销售占全年比重超40%，圣诞月单月销售占Q4比例超50%，2024Q4海外市场有望进一步增长。

多元业态探索：乐园业态已实现小几千万盈利，并孵化甜品店等新业务；游戏业态公测2个月后实现运营盈利。10月18-20日举办2024PTS上海国际潮玩具展，发布重磅新品，实现“吃喝玩乐一站式逛展”，提升潮玩领域影响力。

盈利预测：上调盈利预测，预计公司24-26年收入121/171/222亿元（同增92%/41%/30%），归母净利润26.79/41.36/56.97亿元（同增148%/54%/38%）。主要考虑中国港澳台及海外收入增幅快于中国大陆，且毛利率更高，叠加规模效应，有望提升集团利润率。24-26年EPS预测分别为1.99/3.08/4.24元，对应10月22日收盘价PE分别为29/19/14X。估算2024年经调整净利润27.8亿元，对应10月22日收盘价PE为28X。