2026年投资展望系列之十五：理财重迎“净值化”的变局

2025年，理财产品呈现三个核心特征：净值波动常态化但可控，收益率跌破2.0%，规模逆势增长至33.29万亿元。

2025年特征：

1. 净值波动常态化但可控：估值整改推进导致净值波动频率和幅度提升，但浮盈释放起到平滑作用，产品回撤上限基本控制在10bp以内。
2. 收益率跌破2.0%：全市场平均收益率降至1.98%，低于2.65%的2024年末。负债端业绩基准下调幅度趋缓，实际收益与基准下限安全垫压缩，部分产品出现倒挂。
3. 规模创历史新高：规模增长3.34万亿元至33.29万亿元，主要受“存款搬家”和理财自身扩张需求驱动。最小持有期产品仍是扩容主力，封闭式产品成为第二大增量来源。

2026年展望：

1. 规模增长预测：存款利率下行和到期存款重配置将推动规模继续增长，预计增幅1.5-2.3万亿元。增量结构延续以最小持有期为主导，封闭式产品受益于长期限高息存款到期。
2. 配置策略：
   • 现金及存款类资产：刚性需求仍在，但受收益制约，仓位继续大幅抬升可能性不大。
   • 债券类资产：低利差环境下，对信用债增配意愿继续趋弱，利率债配置可能边际提升。
   • 公募基金：加深合作，充当流动性管理工具，并借助“固收+”增厚收益。
   • 场内ETF：费率低、申赎灵活，成为多元化资产配置的重要工具。

风险提示：真净值化后净值波动加剧、收益压力增大、货币政策及流动性超预期变化等。