2026年理财资产配置展望：2026钱往何处：理财真净值化时代的攻守之道

负债端

• 增长无虞：预计2026年理财资产规模将稳步增长至3.8万亿元，同比增长11.46%。主要催化因素为居民“存款搬家”，即定期存款占比下降，理财吸引力上升。
• 季节性规律：Q1季末回表力度较大，但预计2026年回表力度将弱于2025年，整体呈现Q2-Q4增长较快，Q1末较低的季节性特征。

产品端

• 增长主力：日开和1M以内短持类产品仍为增长主力，因其兼顾流动性（1M内）和收益性（接近3Y定存实际利率）。
• 历史镜鉴：居民“存款搬家”通常偏好高流动性资产，例如2013-2015年流入开放式理财，日本低利率时期增配可转让存单。

资产端

• 存款：
  • 贡献底仓：存款可快速建仓、降低组合波动，但难以贡献超额收益。
  • 高息协议存款到期：预计2025年、2026年分别有0.61万亿元、1.16万亿元协议存款到期，对固收类理财收益率影响分别为-4BP、-9BP。
• 信用债：
  • 利率曲线陡峭化：理财将维持“短端套息+长端交易”的哑铃型策略，避免拉长久期和信用下沉。
  • 二永债：理财增配二永债的意愿下降，主要由于信托估值整改和交易机会减少，但可能存在阶段性超调机会。
• 基金：
  • 投研优势：理财公司具投研和估值优势，赎回费新规影响可控。
  • 增配方向：2025Q3主要增配摊余成本法债基和混合二级债基。
  • 摊余法债基：对3Y以上普信债形成增量需求。
  • 市值法债基：免赎1M影响可控，短债基金仍为流动性工具。
  • ETF：成为主动捕捉市场机会的工具，理财公司积极布局权益型ETF。
• 权益：风偏低、起步晚，短期内难以大幅增配，主要以“固收+”产品为主，实际含权持仓远不及20%的上限。
• 其余低波资产：
  • 南向通：拟扩容至理财，挖掘高票息点心债。
  • 衍生品：可有效对冲债市波动，牌照有待“分级监管”扩容。

投资建议

• 低利率环境下，产品线多元、投研发力早、代销渠道广的理财子或将更具优势。
• 推荐中信银行、光大银行，受益标的浦发银行、杭州银行、北京银行等。

风险提示

• 经济增速不及预期，低利率环境加大理财欠配压力。
• 金融监管趋严，资产端可选范围缩窄。
• 理财子牌照发放收紧。