燃料油日报：高硫油市场结构保持坚挺，等待地缘形势明朗

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.81%，报2987元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.12%，报3156元/吨。
• 短期市场主要矛盾在地缘层面，伊朗局势走向将直接影响原油地缘溢价，从而对包括燃料油在内的能化商品造成扰动，需要密切关注。
• 高硫燃料油市场：春节假期期间市场结构出现一定调整，但支撑因素仍存。下游炼厂端需求表现良好，近期我国采购量明显增加，用于填补委内瑞拉重油的缺口。此外，近期运费攀升增加了燃料油的跨区套利成本，对东西价差以及内外盘价差均存在提振。
• 低硫燃料油市场：目前市场矛盾相对有限。随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应从高点回落，叠加船燃加注需求从中东部分转移到亚太地区，近期低硫油基本面边际改善，春节假期期间外盘裂解价差、月差有所回升。但在估值修复后，低硫燃料油对汽油的价差已大幅回落，这将抑制RFCC装置利润与开工率，从而降低对低硫油组分的分流效应，抑制低硫燃料油裂解价差的上行空间。

策略：

• 高硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 低硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、地缘冲突、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电终端需求不及预期、欧佩克增产幅度超预期、船燃需求不及预期

图表：

• 图表1至图18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及燃料油FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院

本期分析研究员：潘翔，康远宁