国金食饮春节反馈超预期持续推荐餐饮链餐饮链在假期延长

餐饮链在假期延长、出行超预期的背景下表现强势，行业预计动销恢复大个位数增长，3月仍有补库存需求；价格端，促销活动收窄，部分公司提价。当前重点推荐燕京啤酒、安井食品、颐海国际、海天味业H、安琪酵母。

燕京啤酒：25年业绩预告已披露，Q4预计亏损收窄。U8春节保持稳健增长，25年销量近90万吨，公司整体保持正增。U8势能持续兑现，持续推新优化产品结构，预计公司仍能实现不错成长性。预计26年归母净利20亿，对应PE约18倍。

安井食品：1-2月预计同增15%，Q1有望实现双位数增长。行业价格战趋缓，原料成本涨幅可控，利润率有望修复至10%+。预计26年收入/利润增速10%/20%，A/H股对应26年PE分别为17倍/14倍，港股折价显著。

颐海国际：1-2月关联方基本转正，第三方预计实现双位数增长。26年第三方目标增长10%，其他B端、海外市场成为新的增长点。近期关联方翻台率同比企稳改善，张勇回归后有望稳定基本盘，多业态探索提供订单增量。预计26年收入/利润增长8%/13%，对应26年PE17倍，股息率5.6%。

海天味业H：1-2月预计出货增速10%，1月备货库存略有提升，春节期间动销双位数。公司持续拓展新零售、定制餐调等渠道，抢占市场份额。当前餐饮客户占比约50%，修复弹性可期。预计26年收入/利润增速10%/12%，H股对应26年PE23倍。

安琪酵母：1-2月预计仍快于全年增长目标，1月受益于春节错期、糖业并表增速超30%。当前糖蜜价格温和回升至750元/吨，仍较同期具备30%左右降幅。成本下行+海外市占率提升，预计26年收入/利润增长12%/25%，对应26年PE17倍。