国金食饮推荐顺周期餐饮链α公司260205我们认为当

当下时点可持续关注餐饮链龙头企业，短期百胜业绩beat、春节备货高增提振板块情绪；中期维度，板块价格战趋缓、消费场景恢复、量开始回补。

α方面，多数龙头通过拓展新客户，开发定制化产品，迎合当下消费习惯&渠道变革趋势。当前重点推荐安井食品、海天味业H、燕京啤酒，关注颐海国际。

安井食品：12+1出货同比增长20%+，呈现持续修复态势。公司主动寻求渠道增量，其中面向新零售的定制化产品起量较为显著。行业价格战趋缓、原料成本涨幅可控，利润率有望修复至10%+，预计26年收入/利润增速10%/18%，A/H股对应26年PE分别为18x/14x，港股折价显著。

海天味业H：1月出货完成14%，同比增长12%，库存环比略有提升，动销预计仍有双位数。近年来持续拓展新零售、定制餐调等渠道，供应链、产品力、渠道力三维度支撑后续提份额。餐饮客户占比约50%，且加大定制合作力度，修复弹性可期。海外市场仍为潜在期权。预计26年收入/利润增速10%/12%，H股对应26年PE22x。

燕京啤酒：25年业绩预告已披露、25Q4预计亏损收窄。燕京U8继续保持稳健增长态势，25年销量近90w吨，U8势能持续兑现&持续推新优化产品结构，预计公司仍能实现不错成长性。预计26年归母净利20亿，对应PE约18X。

颐海国际：关联方企稳改善，第三方春节错期备货，库存维持良性。其中第三方凭借其他B端、海外驱动，以及复调行业整体竞争格局改善，预计26年增长10%+。近期关联方同店翻台率基本企稳，多业态探索模式下有望贡献新订单。预计26年收入/利润增长8%/12%，对应26年PE16x，股息率5.9%。