国金食饮餐饮链近况更新

从收入端来看，3月餐饮链龙头企业收入增速符合预期，Q1整体表现符合年度增长节奏。利润端，企业通过结构升级、费用控制和采购锁价等手段，预计H1仍能保持利润率提升，H2表现仍需观察。

具体反馈如下：

• 安井食品：2026年全年营收目标实现双位数增长，净利率同比改善。Q1受益于下游需求改善、新品铺市（锁鲜装、虾滑、冷冻烘焙）和大B定制渠道放量，实现20%以上的收入增长，环比好于Q4；利润端受益于收促提价，主业净利率环比持续提升。3月增速略有放缓至个位数，4月有望实现补库。当前A股对应2026年PE为18倍，港股13倍，折价显著。
• 海天味业：2026年营收目标增长高单位数，利润端按照股权激励计划实现11.5%复合增速。C端聚焦健康化、有机、美味便捷化，2025年健康产品达30亿元，同比增长48%。国际化处于基础阶段，提出十年百亿营收目标。2026年对制造费用优化绝对额要求更高，预计实现1亿元以上，毛利率有望持续提升。3月渠道反馈基本持平，预计Q1出货同增高单，库存同比优化。当前A股/H股对应2026年PE为30倍/24倍。
• 颐海国际：2026年第三方营收目标双位数增长，关联方预计企稳修复，全年收入增长高单位数。利润率维度H1尚有提升空间（渠道调改、产品提价、费率优化），H2仍需观察。Q1第三方符合内部双位数增长目标、关联方翻台率企稳恢复正增且利润率稳定。当前2026年PE为16倍，股息率超5%。