国联民生海外英伟达财报速递业绩与指引均超预期Blackwell加速放量

英伟达FY26Q4业绩显著超预期，各项关键数据表现强劲。具体而言：

• 营收：681.27亿美元，同比增长73%，超出彭博一致预期3.24%；
• 毛利率：75.2%，超越一致预期（74.7%）；
• 净利润：395.52亿美元，同比增长79%，超出一致预期5.48%；
• 调整后每股收益：1.62美元，超出一致预期5.77%。

业绩指引：

• 预计FY27Q1总收入780亿美元（±2%），超越彭博一致预期；
• 预计GAAP和non-GAAP毛利率分别为74.9%和75%（±50bps）。

分业务表现：

• 数据中心：收入623.1亿美元，同比增长75%，超出预期（603.6亿美元）；Blackwell系统已部署近9吉瓦基础设施，贡献约三分之二数据中心收入；前五大云厂约占数据中心收入50%，但非hyperscaler增长更快；主权AI业务FY26同比增长超3倍，规模突破300亿美元。
• 游戏业务：收入37.3亿美元，同比增长47%，不及一致预期（40.1亿美元）。
• 专业可视化业务：收入13.21亿美元，同比增长159%，大超一致预期（7.71亿美元）。
• 汽车领域：收入6.04亿美元，同比增长6%。
• OME及其他业务：收入1.61亿美元。

业绩会要点：

• Blackwell系统已部署近9吉瓦基础设施，贡献约三分之二数据中心收入；
• 前五大云厂约占数据中心收入50%，但非hyperscaler增长更快；
• 2026年五大云厂CapEx预期已上调至接近7000亿美元（较年初上调1200亿美元）；
• 主权AI业务FY26同比增长超3倍，规模突破300亿美元；
• 管理层强调“Compute equals revenues”，推理性能/功耗比直接决定云厂商收入能力；
• Rubin平台已在CES发布并开始向客户提供样品，预计Feynman芯片将发布，整体推理性能有望进一步大幅提升。

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