国联民生海外英特尔业绩速递25Q4业绩整体超预期AI相关需求加速但2

Intel发布FY25Q4业绩，整体表现超预期。Q4收入137亿美元，同比下降4%，Non-GAAP毛利率37.9%（高于指引140bps），Non-GAAP每股收益0.15美元（高于指引0.08美元和一致预期0.09美元）。

分业务来看：

• 产品业务收入129亿美元，环比+2%。其中，CCG收入82亿美元，环比-4%（受供给受限及产品结构调整影响），AIPC单位数同比增长16%；DCAI收入47亿美元，环比+15%（超越一致预期44亿美元，为近十年来最快季度环比增长，若非供给受限收入更高）。
• Foundry业务收入45.1亿美元，超越一致预期43.6亿美元，主要受EUV晶圆占比提升驱动；外部代工收入2,200万美元。Foundry业务Q4经营亏损25亿美元，主要由于Intel 18A的早期爬坡。

业务要点：

• CEO陈立武表示CPU在AI时代核心作用增强。
• 正积极就14A技术与潜在客户接洽，预计客户将在下半年就14A技术作出更坚定决策。
• 新制程技术良品率符合内部计划，但仍低于CEO预期。
• 存储芯片价格上涨，可能2026年伤害PC市场。
• 传统服务器需求强劲，公司正专注提升可用产能以满足需求。

业绩指引：

• 预计FY26Q1收入117亿–127亿美元（中值122亿美元，不及一致预期125.6亿美元），Non-GAAP毛利率约34.5%，Non-GAAP每股收益约为盈亏平衡。
• 公司表示FY26Q1为供给约束最突出的季度，随着良率改善及产能爬坡，供给状况有望自FY26Q2起逐季改善。