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国联民生海外 CoreWeave 2026Q2业绩报告核心内容是什么？
国联民生海外 CoreWeave 2026Q2业绩报告显示，公司Q2收入26亿美元创单季新高，同比增长112%，环比增长24%。调整后EBITDA达15亿美元，同比翻倍，利润率高达59%。调整后经营利润1.28亿美元，环比Q1大幅提升，超出指引上限。报告还提到净亏损6.26亿美元，主要由于债务规模扩大导致利息费用上升。收入储备（Backlog）达到1,040亿美元，同比增长246%，现有订单中超50%已开始交付，预计年底将提升至2/3以上。
报告反映的算力赛道行业发展趋势如何？
报告显示算力赛道供需严重失衡，管理层称近期产能实际上已售罄，每颗上线GPU均面临多个客户争抢。公司7月起全线SKU提价约25%，并转嫁元器件涨价成本。新签合同利润率较近几个季度高出5-10个百分点，主要由Vera RubinSKU贡献。此外，老一代GPU如Blackwell/Vera Rubin定价与利润率创新高，而前代SKU价格持平或高于数年前水平，旧机队到期重签/续约构成额外利润上行期权。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了国联民生海外 CoreWeave 的整体业绩表现、需求与定价策略、算力供给能力、资本开支与融资情况以及未来业绩指引。在整体业绩方面，Q2收入、利润率、经营利润均创纪录增长，但伴随债务扩大导致净亏损。需求端显示产能实际售罄，供需失衡将持续，公司通过提价和新产品策略提升利润。算力供给方面，Q2末活跃电力达1.5GW，单季新增近500MW创纪录，签约电力达4.2GW，国际化提速明显。资本开支与融资方面，Q2 CapEx略超指引，加权平均债务成本下降近300bps。业绩指引全面上调，全年收入、利润、CapEx、活跃电力及年化Run-rate均显著提升。
当前算力市场现状如何判断？
当前算力市场呈现严重供不应求状态，国联民生海外 CoreWeave 报告明确指出产能实际上已售罄，每颗GPU面临多客户争抢，系统性供需失衡在可预见的未来将持续。公司已采取提价措施以应对成本上涨，并通过推出高利润率的新产品SKU（如Vera Rubin）来巩固优势。从供给端看，公司电力需求持续高速增长，Q2末活跃电力达1.5GW，单季新增近500MW创历史纪录，签约电力达4.2GW，并有超1.5GW储备，显示其产能扩张决心。国际化方面，美国以外签约电力超1GW，其中印尼360MW为首次进入亚太市场，显示其全球布局加速。
研报存在哪些风险提示？
研报风险提示指出，基于公开资料整理可能存在信息滞后或更新不及时、不全面及翻译不准确的风险。报告内容仅供参考，不构成投资建议。具体到国联民生海外 CoreWeave，其高增长背后依赖大规模资本开支（Q2 CapEx 94亿美元，在建工程达119亿美元）和债务融资（累计融资超320亿美元），未来盈利能力受制于客户交付加速和利息负担。此外，算力市场竞争加剧、技术迭代加速、政策变动等因素也可能影响公司发展。同时，全球宏观经济波动、供应链稳定性等外部因素亦需关注。