绿茶集团25年经调净利同增3347开店同店利润率优化共振

绿茶集团2025年业绩表现强劲，全年收入预计45.3-50.1亿元，同比增长18%-31%；净利润预计4.6-5.1亿元，同比增长31%-45%；经调整净利润预计4.8-5.3亿元，同比增长33%-47%。其中，2025年H2收入预计22.4-27.2亿元，同比增长13%-38%；净利润预计2.3-2.7亿元，同比增长29%-56%；经调整净利润预计2.3-2.8亿元，同比增长26%-54%。

核心观点：

1. 业绩增长驱动因素：公司通过开店提速、同店增长及利润率优化实现收入和利润双增长。2025年底预计门店达600家，H2净增约100家，计划2026-2027年新开店200/213家，拓店信心源于店型改革及激励机制优化。
2. 同店及客单价表现：H2客单价基本稳定，同店有低个位数增长（除9月和12月微负外），在大环境压力下表现优秀；外卖占比预计提升高个位数百分点。
3. 利润率优化：若按业绩预告中值计算，H2净利率/经调整净利率分别为10.1%/10.3%，同比提升1.2pct/+1.1pct，主要得益于规模效应、店型优化等。

研究结论： 预计2026-2027年归母净利润分别为6.2/7.8亿元，同比增速25%/26%。当前42亿市值对应7/5xPE，持续推荐。