周期成长基金池202602：2025年实现较高超额
周期成长投资理念简介与历史表现
- 周期成长投资理念：在偏周期行业中挖掘能够脱离行业周期性，实现自身持续成长的个股。重点关注具有强竞争优势和议价能力、好商业模式和战略布局、公司治理和技术进步等优势的公司，使其业绩逐渐脱离行业周期性，实现较为稳定的增长。
- 行业分布：当前选出的偏周期赛道主要分散在基础化工、机械、电子等行业，汽车、家电等制造板块中成长属性的成分股占比较高。
- 历史表现：2014年2月7日至2026年2月6日，周期成长型基金池年化收益率为17.44%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.31%，年化波动为24.84%，年化夏普为0.70，整体弹性较高。
- 超额收益来源：周期成长型基金池中行业配置、选股和动态均贡献了较高的超额收益。组合行业配置与选股能力突出，整体在行业配置、选股和动态调整上均有较高的收益贡献。近年来风格对超额收益的贡献持续走低。
- 配置风格：高流动性，高动量，高成长性，高波动率，更偏中小盘。
- 行业配置：对TMT和医药板块均有较高比例的布局，在最新一期显著提升了周期、医药和TMT板块的占比，减少了对制造和消费板块的配置。
周期成长基金池定义与筛选
- 周期成长型基金的定义：
- 研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位。
- 样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品。
- 集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%。
- 周期成长持仓：近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中周期成长股占比>40%。
- 周期成长基金池筛选：主要寻找交易能力较强、且持仓管理效率较高的基金，选取因子打分前10基金等权。
组合基金的多维分析
- 投资理念：注重深入研究个股，聚焦具有长期成长潜力的企业，尤其关注拥有龙头潜质的公司。通过对企业基本面的深度分析，包括赛道前景、竞争壁垒、管理层能力及治理架构等因素，筛选出具备持续增长能力的标的。
- 选股策略：更关注好公司而不是好的医药细分赛道，倾向于以合理的价格买入优秀的公司并长期持有，在选股中不以赛道、市值、市场偏好来区分，不跟风炒短线。
- 投资框架：长期秉持成长股投资思路，注重挖掘具有创新能力和高增长潜力的企业，尤其在科技、人工智能、智能驾驶等新兴领域有深入研究和布局。侧重于通过分散投资、动态调整仓位等，追求长期稳健的收益。
- 组合策略：通过细致分析公司年报、实地调研等方式，挖掘具有核心竞争力和成长潜力的企业，而非单纯依赖行业趋势或市场热点。采取“核心+卫星”的组合策略，核心持仓聚焦于商业模式清晰、ROIC稳定的公司，换手率较低；卫星仓位则配置阶段性景气度高或具备新增长逻辑的标的，换手率相对较高。
- 行业选择：聚焦于未来成长空间较大、格局较为稳定、估值相对合理的科技相关公司。强调“逻辑先行”，在行业选择上，将产业趋势与当期景气度结合，优先选择具有长期发展潜力且当前景气度向好的行业。
- 投资目标：长期持续在全市场有不错表现，能够接受较短时间没有位于市场前列，因此组合会相对分散，投资框架中也会相对灵活地应对市场，包括了自下而上和自上而下两方面。
- 投资视角：擅长“用全球视角看待全球配置”，沉淀出“宏观中观微观×价值趋势博弈”的九象限投资体系。在不同的象限选股后，会通过行业盈利增速的确定性来配置行业仓位。在选股方面，偏好高质量龙头，灵活决定卖点。
- 投资方法：注重从宏观产业趋势出发，选择符合国家战略、高景气的赛道，同时通过深度产业研究挖掘细分领域机会。采取核心+卫星策略，既配置行业龙头等核心资产稳定收益，又挖掘具有预期差标的追求超额收益。
- 行业配置：以顺周期品种为核心，重点关注化工、有色金属等资源及制造领域。认为这些行业受宏观经济周期影响较大，且在供给端约束增强的背景下，具备长期投资价值。
- 仓位管理：长期保持高仓位，将精力聚焦于选股而非仓位调整，同时通过均衡配置降低波动风险。广泛覆盖消费、TMT、制造、医药、周期等多领域，避免过度集中于单一行业。通过均衡配置，既能分散风险，又能捕捉不同行业的成长机会，确保组合在不同市场环境下保持稳定表现。
风险提示
- 量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。
- 报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究，收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。
- 本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。基金有风险，投资需谨慎，投资者需慎重决策。
